2014国防支出升至8082亿 推荐五大优质军工股

　　海格通信：北斗导航、卫星通信等新增业务多点开花

　　北斗导航成为第二大核心业务。公司具有从芯片、模块、天线到整机终端及运营服务的北斗导航完整产业链。在北斗导航中处于第一阵营，随着军方采购的落地，公司将是最受益的军工企业之一，北斗收入将爆发。我们预计公司后期可能会继续进行收购拓展，以补充其北斗业务在基带芯片等方面的短板。

　　卫星通信进入收获期。我们认为，军方的卫星通信投资力度将逐步加大，目前我国军方的卫星通信占比不到5%；而美国占到85%以上。建设我国自主的卫星通信系统势在必行，公司将是最大的受益者，预计今明两年的订单将进入爆发期。

　　加大对数字集群、专网通信、模拟仿真等新兴业务的拓展，看好《通用航空飞行任务审批与管理规定》对公司模拟仿真业务的带动作用。公司集群产品已经突破了专用数字集群技术体制，进入了特殊机构用户的订货名单中，预计明年会有产出。模拟仿真业务方面，公司收购的摩诘创新是国内排名前列，预计2013年4000多万净利润，今后除了在飞机训练模拟中推广外，公司将在高铁、地铁、娱乐等多个业务领域，推出进口替代品。

　　传统的军方无线通信业务保持稳健增长。军方无线通信业务是公司传统优势业务，具有超长波、中波和短波等全产品体系，综合市场占有率超过30-40%。军队信息化投资每年增速预计在10%-20%区间。未来可能加大对全国应急通信网的建设，为公司业务贡献持续增长动力。

　　集规范、高效、灵活、市场化为一体的优质国有企业典范，并购战略助力公司多品类的转型。公司除了具备国有企业特有的规范、稳健等特质以外，还兼有灵活和市场化的优点。上市以后，相继并购了陕西海通天线、南京寰坤科技、摩诘创新科技、嵘兴实业等在各自领域处于第一阵营的优质标的，为公司的多品类、协同发展奠定基础。

　　结论：公司是目前军工领域在通信、导航方面最优质的标的；后期看点较多，属于攻守兼备的标的。我们预计，2013-2015年的EPS为0.48、0.70、0.90元，对应PE37倍、27倍和22倍。首次给予“强烈推荐”投资评级。(东兴证券)