6行业迎来利好 后市走强可期

　　水泥行业：水泥窑协同处置废弃物发展空间较大

　　全国水泥市场在一季度处于传统淡季，春节过后，由于雨雪天气等因素影响，水泥下游需求恢复略显缓慢，部分前期价格较高区域出现回落。2月底全国水泥库容比水平较上月有所上升，约为72%，其中主要是华东、中南地区库容比有所升高。长期来看，水泥窑协同处置废弃物有较大发展空间，目前企业也在积极争取财税政策等方面的支持，环保业务的发展有望促进水泥行业的转型升级。同时，若水泥行业化解过剩产能相关政策能够得到较好的落实，也将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。需求方面，虽然14年基建投资和房地产投资面临压力，但土地改革、新农村建设和新型城镇化将会对行业发展带来积极信号。个股方面重点关注具有低成本优势且受益于未来行业资源整合的华东地区龙头企业海螺水泥，关注发展水泥环保产业的金隅股份、华新水泥，以及受益京津冀大气污染防治的冀东水泥。

　　水泥市场需求恢复缓慢，价格季节性下滑：2月底，水泥需求恢复略显缓慢，华东和华中普遍恢复到4-5成，华南恢复相对较好在6-7成，西南地区不同市场差异较大，4-7成不等。目前全国水泥市场处于传统淡季，全国水泥库容比水平较上月有所上升，约为72%，其中主要是华东、中南地区库容比有所升高。北部地区市场尚未启动，目前以平稳为主，华东、中南地区由于天气原因导致需求恢复略显缓慢，库存压力增加，加之前期价格处于高位，因此水泥价格节后出现回落。

　　水泥窑协同处置废弃物具备优势，未来发展空间较大：水泥企业通过水泥窑协同处置废弃物具有“无害化、减量化、资源化”的特点，目前海螺水泥、金隅股份、华新水泥等企业都有相关示范线在运行，水泥窑协同处置废弃物相对于填埋、堆肥及普通焚烧等方法来说处理更加彻底，但目前政策支持不够，各地方政府对这方面的补贴也多有不足，企业希望未来能得到国家层面的相关政策和财税方面的支持，促进这项技术的推广和应用。

　　水泥产量稳定增长：2013年全国水泥产量累计同比增长9.57%，达到24.1亿吨；熟料产量累计同比增长5.56%，达13.62亿吨。12月份单月水泥产量为2.05亿吨，单月同比增长10.78%，环比下降8.23%。水泥产量累计增速水平高于去年。

　　新增产能继续放缓，主要集中在西北地区：根据数字水泥网的数据，截至2013年底，全国新增熟料生产线73条，对应熟料产能为9,529万吨，增速约6%。增长最快的西北地区2013年新增新型干法熟料产能2,508万吨，增速14.2%。预计2014年全国新增水泥熟料产能大约在6000-8000万吨，其中新增产能仍将主要集中在西北和西南地区。我们使用已统计的各省市新型干法熟料产能与2013年当地熟料产量相比，计算出大致的熟料产能发挥情况。其中最差的五个区域包括山西、新疆、内蒙、宁夏和河北，我们计算的熟料产能发挥率分别为43.8%、47.0%、48.0%、65.2%和65.3%。