智能车联网蓝图全面提速 8股启动在即

　　东软集团：东软阿里强强合作，前景可期

　　投资要点：

　　2014 年2 月24 日，东软集团与阿里云计算有限公司宣布，双方正式签署战略合作协议，将在全球范围内就政府与公共事业、企业、IT运营等领域展开产品与技术、解决方案与服务、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。

　　报告摘要：

　　东软阿里强强联合，推进云服务业务发展。东软和阿里云在云平台领域均具备领先的技术实力，双方合作后，东软旗下SaCa、UniEAP 系列家族产品将支持基于阿里云平台的部署与运维，成为阿里云重点推荐的云应用支撑服务；阿里云将成为东软面向云业务领域的重点合作伙伴，为客户提供更加灵活、自主可控的信息化系统。强强联合有利于双方云服务业务的快速发展。

　　加大医疗系统布局，开展B2H2C2 业务。公司一直注重在医疗信息化相关领域布局，积极推进医疗设备新产品的研发和上市，提升终端占有率，同时公司可穿戴式设备研发也在大力推进中，健康云管理终端价值不断提升。通过在医院和可穿戴式设备等领域的广泛布局，公司完善了医疗资源相关渠道，获取了更多的终端用户，为开展B2H2C业务打下良好基础。

　　国内信息化龙头企业，多点开花投资价值巨大。公司在汽车电子领域已成为国内领先的整体解决方案供应商。智慧城市建设业务快速推进，在交通等领域大单不断。同时保持着政府信息化、能源等多个领域的领先地位，在业务体量庞大的基础上实现了稳健增长，健康管理、汽车电子等业务不断突破，投资价值巨大。

　　预计 13/14 年EPS 分别为0.45/0.60 元，给予6-8 个月18 元目标价，维持“买入”评级。(宏源证券)

　　四维图新：预计2014年将复苏

　　四维图新于2 月27 日公布2013 年业绩快报，收入/净利润分别为人民币8.81 亿元/1.05 亿元，同比增长2%/下滑25%，而我们的预测为人民币8.95 亿元/1.33亿元。公司收入符合预期，但净利润较预期低22%，因四季度费用大幅上升且毛利率下降。由于正在筹划重大事项，四维图新宣布自 2 月28 日起停牌。公司在公告中未提供更多详情。

　　潜在影响

　　我们估算2013 年四维图新的综合地理信息服务收入实现了高速增长(2013 年预期收入人民币3.56 亿元，高于2012 年的1.83 亿元)，来自汽车制造商的车载导航业务收入稳健(2013 年预期收入人民币4.71 亿元，高于2012 年的4.19 亿元)。我们预计2014 年公司收入和毛利率将恢复至2011/12 年水平，因为：1)车载导航业务受宝马业务上量(宝马从去年开始采用四维图新导航系统)和日系车复苏的推动；宝马的高端定位还应有助于提升公司毛利率；2) 综合地理信息服务业务持续强劲增长，受动态交通信息服务和车联网项目的推动。计入上述因素，我们目前预计公司2014 年毛利率为84.6%(原预测82.2%)，而2011/12年为84.9%。

　　估值

　　我们将2014-16 年每股盈利预测上调4%/7%/6%至人民币0.33/0.42/0.50 元，以反映毛利率的改善。我们最新的12 个月目标价格为人民币12.9 元(原目标价10.8 元)，基于1.67 倍的2014 年预期PEG 比率(原为1.52 倍)和23.7%的2014-16 年预期盈利年均复合增速(原为22.7%)得出，以上两项指标因预测调整均有所上调。维持中性评级。

　　主要风险

　　车载导航或智能手机需求强于/弱于预期；筹划中的重大事项。(北京高华)