贾康建议设国家专项基金推广洁净煤技术(受益股)

　　广发证券

　　冀中能源  （000937 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩弹性较大且未来有资产注入预期

　　公司预计其2013年权益净利润11.5亿-13亿元，折合EPS约0.4972元-0.5621元，同比回落42.2%-48.9%。其中13年第4季度权益净利润3.1亿-4.5亿元，折合EPS约0.13-0.20元，环比大增523%-825%。我们推算煤价上涨及成本下降是公司13年4季度业绩大幅好转的主因。

　　推算13年4季度焦煤均价环比涨10%，但14年1季度有下调压力。公司自13年8月起3次上调煤价。我们推算其13年第3季度焦煤均价环比下跌15%；13年第4季度焦煤价格环比上涨10%左右。但14年以来唐山地区炼焦煤价格已开始下调，主焦煤下调25元/吨，1/3焦煤价格下调15元/吨。我们预计公司14年第1季度价格或有下调压力。

　　此前拟收购的厦门航空尚未过户，非公开发行仍在进行中。公司12年拟19.2亿元收购厦门航空15%股权，目前尚未过户。根据公司预测，公司持有的权益，14-15年将会贡献每股收益0.12元和0.15元。此外，我们预计公司非公开发行完成后，其股本增加15%；考虑股本增加及利息支出减少因素后，我们预计整体对公司业绩影响不大。

　　公司内生增长一般；资产注入空间较大，难度较小。我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。但公司资产注入的进度，可能要受煤炭市场和资本市场景气度的影响。

　　预计13-15年业绩分别为0.52元、0.41元、0.42元。公司目前估值偏高，但我们认为公司的业绩弹性较大、且未来资产注入的空间大难度小，维持买入评级。

　　风险提示：煤矿生产的安全隐患。