腾讯“路宝”上线涉足车联网 11股重头戏

　　编者按：进行一个多月的灰度测试后，腾讯导航产品“路宝”于3月10日晚间正式上线，目前，安卓版已可以在应用宝、小米商店下载，iOS版也将于近日上线目前已提交审核。

　　腾讯路宝上线进入导航市场 涉车联网业务

　　据了解，该产品团队成立于2013年初，地图数据由高德提供，是腾讯地图部门的第二款LBS产品。

　　此前记者曾体验过内测版本的路宝，体验报告。在这里不做过多赘述了，总的来看，这款产品可以定义为：嫁接在腾讯社交基因上的一款出行产品。其打分、分享等具有强社交属性的功能是产品的亮点。下面结合体验来聊聊这款产品一些值得关注的地方。

　　1、沉淀用户——进入导航、车主市场

　　普遍的地图产品都有一个问题——大而全。无论是百度还是高德都成为了门户式的地图产品，整体设计冗余成分较多。从用户定位角度来讲主要针对小白用户，或者说是普罗大众。

　　腾讯地图当然也没能摆脱这样的命运，几家地图从产品设计上差距不大。百度高德最早推出了导航产品，依托原有优势从地图产品中沉淀出更加细分的车主用户群。无论是从消费能力还是使用习惯，这类用户群的价值都要更高。腾讯此举也是如此，沉淀用户、深挖细分，这一课算是补上了。

　　2、与车厂合作——或涉足车联网业务

　　腾讯地图内部人士曾透露，行车打分模块实际上是腾讯与车厂间的合作项目，车厂将其长期积累的行车数据、用户行为等数据接入给腾讯，并融入至算法中，最终形成合理的打分机制。而比起灰度测试版本，腾讯方面透露刚上线的版本在此方面又有了新的改进，可见其与车厂的合作正在加深。

　　而与车厂接触过的地图商无不最终涉足了车联网业务，虽然腾讯尚未涉足过与车相关的硬件业务，但其内部人士透露未来不排除推出地图硬件产品的可能。从后装市场切入或许是个不错的选择。

　　3、弱化O2O——差异化之路？

　　与百度高德不同，腾讯的地图产品都未大力宣传“附近”功能，甚至在测试版本的路宝产品中，干脆取消了这一功能。但其官方并没有肯定的回答未来不会融入O2O的概念。而上文所说，车主用户群的价值不言而喻，在接入了不少社交产品后，路宝正在搭台子，至于谁来最终定夺这个O2O该怎么做，就是上层的事了。(搜狐)

　　超图软件:盈利质量明显改善

　　超图软件 300036

　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2014-02-28

　　公司2013年实现收入3.09亿元，归属上市公司股东净利润5541万元，分别同比增长17.11％和931.56％，实现EPS0.461元，超过我们前期预测的0.44元。我们分析发现2013年公司的综合毛利率水平有可能大幅提升6到7个百分点，至70％左右。公司的盈利质量明显改善。我们预计公司2013至2015年EPS分别为0.46、0.68和1.12元，对应当前股价PE分别为46.9x、31.8x和19.3x。考虑到公司在GIS领域所建立的强大竞争壁垒，我们维持公司“推荐”投资评级。

　　业绩预测的差异:公司2013年实现收入3.09亿、营业利润4410万、利润总额6248万、归属上市公司股东净利润5541万，分别比我们的预测值多-2843万、772万、371万和217万，差额幅度分别为-8.4％、21.2％、6.3％和4.1％。盈利数据明显超出我们的预期。

　　盈利质量明显改善:在剔除投资收益、所得税率下降带来的影响，我们发现公司的2013年的毛利率水平可能较2012年大幅提升了6-7个百分点，至70％左右，这说明公司的许可证销售业务(GIS平台软件)的情况比较乐观。公司盈利质量得到明显改善。

　　公司在GIS软件领域具备核心竞争力:作为国内鲜见的坚持GIS平台软件研发的公司，公司在今年9月份发布Supermap 7C产品，包括云GIS、三维GIS和移动GIS，完善了产品布局，进一步夯实了公司的竞争优势。目前我国GIS应用市场前景广阔，如智慧城市如火如荼，公司充分享受GIS行业高速发展将是大概率事件。

　　估值与投资评级:预计公司2013至2015年EPS为0.46元、0.68元和1.12元，对应当前股价PE分别为46.9x、31.8x和19.3x。维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示:规模增长带来的管理风险、地方财政恶化风险。

　　合众思壮:业绩实现快速增长 战略转型效果初现

　　合众思壮 002383

　　研究机构：民生证券 分析师：张彤宇 撰写日期：2014-03-03

　　一、事件概述

　　公司发布2013年度业绩快报，营业总收入为63，481.02万元，同比增长52.97％，归属上市公司股东净利润983.94万元，同比增长117.85％。

　　二、分析与判断

　　战略转型效果显现，营收与业绩实现快速增长

　　2013年公司对经营战略进行了重新梳理，将着力点从大众市场转向高价值的行业市场，进一步聚焦专业市场的细分领域，通过增强行业大客户拓展，提高了专业市场的销售收入，使公司整体营收同比增长了52.97％。同时，公司部分相关产品、业务的毛利率提高也带动了公司整体利润率的提升，为全年业绩扭亏为盈奠定了基矗公司出售子公司北京合众思壮导航股权所带来的投资收益，也是业绩增长的重要因素。而从公司前三季度亏损0.44亿元，出售子公司取得净利润0.55亿元，全年业绩983.94万元来看，公司从北斗导航位置服务公司获得项目所得3500利润应该是计入了下一年度，为2014年业绩打下基矗

　　参股公司的可穿戴类产品热销，来自平台建设的订单将持续增厚公司业绩

　　公司参股的北斗导航位置服务公司已正式运营，首批可穿戴类卫星定位产品上线后热销。“凯步关爱”卫星定位器系列产品的首批是名为“跟屁虫”的车用产品，于去年底在京东商城上线后，2000台产品在15小时内销售一空。公司计划在未来每个季度，都再向市场推出一款针对家人或宠物等的可穿戴卫星定位产品。按计划，2014年公共平台将发展10万用户，其中凯步关爱用户将达5万户。预计随着平台用户的增长和系统订单的释放，公司业绩将得到持续增厚。

　　聚焦两大业务方向，北斗警务终端和农机终端获得国家3200万元补贴

　　在业务层面确立了两大发展方向，即高精度应用和移动互联应用。高精度应用包括精准农业、智能驾考、高精度测量等；移动互联应用包括公共安全、移动GIS等。14年初，公司申报的“基于北斗高精度测量技术的农机前装终端研发与产业化”和“北斗手持警务终端研发与产业化”分别获得了中央财政1600万元的补贴，将增厚公司13-15年业绩。除此次首批经费外，预计未来公司还将持续获得相关补助。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年将实现EPS分别为0.05、0.55和0.85元。维持“强烈推荐”评级，公司合理估值区间在27.5~30.25元。

　　四、风险提示:

　　公安和农业市场拓展慢于预期。

　　中海达:做技术领先布局全面的业内领航者

　　中海达 300177

　　研究机构：宏源证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2014-03-04

　　投资要点:

　　中海达发布 2013年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入5.39亿元，较去年同期增长41.40％，实现归属于上市公司股东的净利润10，778.85万元，与上年同期相比增长49.10％。

　　报告摘要:

　　产品市场拓展良好，内部费用管理加强，业绩实现高速增长。报告期内公司营收、净利润均实现40％以上增长，一方面来源于公司完善的大空间信息系统布局，受益行业空间与产品市场需求的提升，营业收入实现41.4％增长，公司进入高速发展期。另一方面，公司加强内部管理，综合毛利率和净利率都有所提升，未来经营情况持续向好。

　　加快地理信息系统基础软件、关键技术和尖端装备的国产化，未来地理信息行业将进入快速发展阶段。地理信息已经成为民生和信息化建设的关键数据，年初发布的《国务院办公厅关于促进地理信息产业发展的意见》指出要形成以地理信息获娶处理及应用为主的一条产业主线，未来我国地理信息行业将向高附加值、高增长率的方向发展，空间信息产业链价值空间打开。公司凭借数据采集+数据提供+数据应用空间信息产业链的布局，未来必将成为国内龙头企业。

　　立足地理信息设备，向数据采集、生产和应用方向辐射覆盖。公司此次拟在苏州吴中经济技术开发区投资建设生产制造基地项目，将进一步整合公司在定位导航、测绘领域、海洋探测等产品上的生产制造资源。另外，数源、都市圈将加强空间数据生产、加工和处理以及应用领域的能力，帮助公司实现从产品向服务业务辐射的布局。未来公司将扎根空间信息领域，充分利用资本市场的力量，升级现有产品布局，将现有产业布局发展壮大。

　　预测公司 13/14年EPS 为0.54/0.83元，目标价35元，维持“买入”评级。

　　中国卫星:募投资金保项目，自筹建设谋发展

　　中国卫星 600118

　　研究机构：信达证券 分析师：左志方 撰写日期：2014-02-14

　　事件:2014年2月12日中国东方红卫星股份有限公司召开董事会，审议并通过了公司以2013年募投资金向子公司(航天东方红、航天恒星和航天东方红海特)增资和投资建设中关村环保园科研楼实验室的议案。

　　点评:

　　募投资金落实到位。公司2013年8月通过配股筹集资金约15亿元，计划用于卫星应用平台建设和小卫星平台开发等三个项目。我们认为资金按期投入相关子公司是保证项目顺利实施的保证。三个项目完成后，公司小卫星平台系列平台型谱更加丰富，为卫星应用客户提供一揽子解决方案的能力将进一步提升。

　　卫星应用领域夯实研发能力，扩大产能。自2007年公司形成卫星研制与卫星应用“两翼齐飞”的业务格局以来，卫星应用一直是公司大力发展主营业务方向。近些年，卫星应用业务收入增速超过卫星研制业务，受益于国家对卫星及卫星应用产业的大力扶持，预计公司该业务未来仍能保持较高的增长。本次公司自筹资金约3.5亿进行卫星研制业务基础设施建设，旨在提升研发能力和解决产能短板。我们认为这一举措将进一步巩固公司在卫星遥感、卫星通信和卫星导航领域高端市场的竞争地位，预计基建完工并投入运行后，公司相关产品的技术含量和产能将得到进一步提升。

　　盈利预测及评级:我们维持对公司前期的盈利预测，预计公司2013至2015年归属母公司净利润为3.30亿、3.94亿和4.77亿。按照最新股本计算，相应的EPS为0.28元、0.33元和0.40元。按2014年2月13日收盘价19.68元计算，对应的14年PE 为59。考虑到公司业绩优势，政策面利好支撑，维持“增持”评级。

　　风险因素:卫星研制为订单式业务，未来国家和军队政策或发展规划调整可能引发业务波动；卫星应用产业的市撤境存在不确定性；部分关键技术研发进度可能低于预期。

　　四维图新:收购整合渠道有利于新业务发展

　　四维图新 002405

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2013-11-28

　　事件:公司公告，拟使用自有资金7983.76万元收购Here International LLC(原名为NAVTEQ International LLC)持有上海纳维的49％股权。本次交易完成后，上海纳维将成为公司全资子公司。

　　公司与HERE Global B.V.签署《技术许可协议》。协议约定:HERE向四维图新及上海纳维提供其全球领先的与导航电子地图产品制作和更新等相关的特定技术和知识产权，并为上述技术提供更新、培训和支持服务。该技术许可费用为人民币8003万元，技术支持费人民币4114万元。

　　点评:

　　收购整合营销渠道可以促进动态交通信息、车联网业务发展。上海纳维是公司与HERE International LLC合资成立的控股子公司，是公司的主要销售渠道之一，2010-2012年营业收入占公司总收入之比分别为58.5％、61.2％和38.0％，主要客户有诺基亚、博世、西门子等。上海纳维充当销售渠道的角色，因此历年盈利情况是微利或亏损。本次收购直接对公司盈利影响较小，但通过收购加强对渠道整合，进一步发挥其渠道优势，扩大车联网、动态交通信息等产品或服务的销售。

　　新签署技术许可协议有可能导致管理费用增加。从历年财务数据来看，公司每年支出2000万元左右技术支持费。本次协议约定，技术许可费8003万元，在协议生效后一次性支付(计入无形资产按使用年限摊销)，技术支持费4114万元，从2014年起按季度支付。如果按协议截至2019年5月有效期满计算，估计每年增加管理费用2200万元左右。但通过该协议公司可以获得使用核心技术，提升与国际同步的产品规划能力。

　　盈利预测及评级:由于本次收购对公司盈利影响较小，因此我们维持前期盈利预测，预计2013-2014年公司的每股收益分别为0.21元，0.29元和0.36元，最新收盘价(12.90元)对应的PE分别为61倍、45倍和35倍，维持“增持”评级。

　　风险因素:本次收购将上海纳维从外资公司转为内资公司，需要上海商委等部门批准方可生效。

　　四创电子:雷达龙头，受益于气象，航管双重推动

　　四创电子 600990

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2014-02-18

　　气象现代化推动公司气象雷达业务发展:“十二五”期间，国家对气象现代化的投入为80-90亿元，较“十一五”增长40-50％，将购臵大量的气象雷达。公司是国内气象雷达研制生产的龙头企业，拥有测雨、测风、测云等三大系列雷达产品，并在2012年研制成功新一代相控阵天气雷达，技术水平突出。我们预计未来3年公司气象雷达收入的增速为25％。

　　航管雷达受益于机场建设和低空开放:未来几年，大量新机场的建设和原有机场的改扩建将推动航管雷达的需求进入高峰期，同时低空开放进程的加速也将推动航管体系的进一步建设，形成新的市场需求。公司的航管雷达产品包括航管一次雷达和航管二次雷达，特别是在高附加值的航管一次雷达领域，公司是国内唯一的供应商。我们预计未来3年公司航管雷达收入的增速为33％。

　　大股东实力强劲，资产潜力巨大:公司大股东中电38所是集研究、开发、制造、测试于一体的电子信息高科技、集团型研究所，2012年38所收入约为50亿元，为上市公司同期收入的5倍，未来资产整合潜力巨大。

　　投资建议:买入-A 投资评级，6个月目标价36.00元。我们预计在不考虑后续资产注入的情况下，公司2013年-2015年的营业收入分别为12.34亿元、15.79亿元和19.42亿元，EPS 分别为0.48元、0.66元和0.83元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为36.00元，相当于2014年55倍的动态市盈率。

　　风险提示:

　　订单增长不及预期，低空开放进程滞后，资产整合方案未获得主管部门同意。

　　捷顺科技:净利润基本符合预期，新产品将成为利润增长点

　　捷顺科技 002609

　　研究机构：中投证券 分析师：熊丹，崔莹 撰写日期：2014-02-11

　　公司公告2013年业绩快报，收入同比增11.96％至4.61亿元，净利润同比增26.06％至0.7亿元，EPS为0.38元，在此前业绩预告的15％-45％区间之内，基本符合预期。

　　投资要点:

　　收入增速符合预期，费用控制较好。受制于2013年房地产竣工面积增速下滑至0％，整个停车场行业仅有个位数增长。依靠上市之后两年的投入，全国渠道布局基本完毕，公司在行业不利局面下依1日保持了超越行业的增长，行业集中度提升趋势明显。公司管理能力优秀，13年人员增长合理费用控制良好。

　　高毛利新产品持续推出，毛利率连续三年攀升。公司毛利率连续两年上升，原因是产品智能化应用越来越多。13年推出了车位引导、反向寻车、智能缴费等多种功能的产品带动售价提升。未来随着客户对多种智能化应用的需求上升，售价提升将成为利润增长的来源，房地产对行业的影响作用将减弱。另外公司拥有5亿元现金，存在并购的可能性，以纵向产品并购为主，标的可能为停车场产品商、RFID厂商、智能家居产品商等。

　　社区一卡通业务稳步推进。公司收购的上海捷羿软件核心团队来自中软旗下的华腾软件，具有国内最多的城市一卡通产品和项目经验。双方的结合将为一卡通业务推迸带来强劲动力，打造以社区为主的第三方支付卡运营商。

　　维持“强烈推荐”评级。公司停车场业务保持稳定增长，高端楼宇市场放量带来利润弹性，社区安防、社区一卡通和停车场联网三大业务未来空间大。预计2013-2015年EPS为0.38、0.56和0.81元，传统业务PE40即40亿元较为合理，新业务10-20亿预期，合理股价27-32元，对应市值50-60亿。

　　智慧社区主题将贯穿全年，新业务启动将为股价带来较大弹性，建议长期持有。

　　风险提示:新业务推展进度和能否成功具有不确定性。

　　天泽信息:从工程机械车联网IT服务跨界开拓新空间

　　天泽信息 300209

　　研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2013-12-26

　　公司集运营服务、软硬件提供、系统集成为一体，提供车联网IT 服务的整体解决方案，通过成功开拓日立建机、卡特彼勒、玉柴重工等重点客户，确立工程机械领域的核心业务地位。

　　近两年因工程机械行业景气下滑，公司核心业务受到了明显负面影响。公司针对大客户的需求，在客户当地建设专用数据中心， 尽管付出了较大前期成本支出，但获得了中联重科和徐工两大客户， 并继续挖掘客户潜在需求，获得仓储管理业务订单。

　　公司11 月发布天泽云计算中心、智慧仓库解决方案和售后通三个新产品，在较短的时间内已经开始形成订单。 公司将工程机械领域的经营模式，复制到农业机械、LNG 危险品车联网等领域，目前取得了较好的进展，并实现了部分销售收入。

　　公司拟增发收购商友集团，增强软件开发实。双方业务互补性强，客户资源可以共享，收购完成后公司业绩预计将有增厚。

　　不考虑商友并购事宜，预计公司2013-2015 年公司每股收益分别为0.04 元、0.13 元、0.18 元。2012-2013 年是公司业绩低谷期， 2013 年经营方面已经出现改善迹象，如果公司业务拓展能顺利推进， 2014 年业绩将有明显改善。 公司作为工程机械车联网IT 优势服务商，立足传统业务领域， 目前积极开拓新产品及新业务领域，具有业务扩张的想象空间及业绩改善空间，首次给予谨慎推荐的投资评级。

　　风险提示:业务开拓不及预期，业绩增长低于预期等。

　　启明信息：国内唯一从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发企业

　　公司是国内唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发，制造及服务高科技企业，在汽车业管理软件产品研发与服务和车载信息系统研制及服务两个领域市场份额居国内同行业第一位，汽车业管理软件解决方案已经涵盖汽车产业链，主要核心产品包括企业资源计划管理系统(ERP)，产品数据管理系统(PDM)，制造执行系统(MES)，供应链管理系统(SCM)，办公协同系统(OA)，销售管理系统(TDS)等。汽车电子是国家13个重大项目之一，并通过《汽车产业政策》加大了对汽车电子发展的支持。

　　航天科技:积极推进车联网项目建设

　　航天科技 000901

　　研究机构：天相投资 分析师：陈月 撰写日期：2013-12-06

　　事件描述:

　　公司公告，根据公司业务发展需要，推动公司车联网项目发展，公司与福建电子信息公司共同在福建省福州市投资设立福建航天星联信息科技有限公司。

　　评论:

　　该公司由公司控股，注册资本为人民币1，000万元，全部以现金出资，其中公司出资人民币500万元，占注册资本的50％。福建省电子信息(集团)有限责任公司，成立于2000年，资本15.8亿元。股东为福建省人民政府国有资产管理委员会，主要从事电子信息产业投资经营，位列2013年(第27届)中国电子信息百强企业第45位。福建电子信息公司车联网系列产品通过部标及地方认可。

　　强强联合保证项目推进。该子公司的成立主要是为了落实科工集团(公司实际控制人)、三院与福建省政府以及福建电子信息公司达成的相关协议，加快福建车联网和船联网项目的落地实施，充分调动相关利益方的积极性，保障项目在福建省的稳定运营和持续收益，依据航天科技的发展战略，在福建省设立福建子公司，负责福建车联网和船联网项目的建设实施、市场推广、产品销售、运营管理及售后维护服务等工作。从而保障福建省车联网业务的市场开拓和各项运营工作的顺利开展，调动车联网项目相关利益者的积极性，并和当地政府建立良好的合作关系。该公司的成立是一种强强联合，更加有利的保障福建省的车联网项目推进。

　　加快推进车联网业务。车联网主要服务对象为全国以营利为目的的车辆，如校车、的士、客车、货车等，将来车联网的服务对象覆盖到私家车。此前，公司分别于2013年10 月17、25 日发布公告，合资成立子公司江西运安有限责任公司和安徽、河北分公司，推进车联网项目在该省的发展。总体来看，公司自主研发并生产的北斗车载终端，已通过交通运输部标准符合性审查，公司车联网项目在江西、山西、宁夏、福建等省的市场开拓有较大进展，后续将完成省级企业监控系统平台建设。我们认为车联网子公司和分公司的设立将有力推动车联网项目在这些省份的发展，加速车联网项目推进进度，也利于公司树立在车联网领域的龙头地位。

　　我们非常看好公司在车联网项目中的快速复制能力，未来随车联网项目试点的成功，项目有望爆发式增长。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2013-2015 年公司每股收益分别为0.18元，0.26元和0.31元，以2013年12月3 日收盘价15.84元计算，对应市盈率为89倍、62倍和52倍。给予公司“中性”评级。

　　风险提示:项目推进缓慢。

　　荣之联 002642

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明，熊昕 撰写日期：2013-08-08

　　谨慎增持评级，目标价23元。公司传统IDC建设与服务业务稳步发展，同时积极开拓新业务，在智慧城市领域已有所进展，并积极布局车联网领域，新业务将为公司后续发展提供动力。我们预计2013-15年EPS分别为0.36/0.47/0.58元，若成功收购车网互联，盈利预测为0.36/0.53/0.67元(期间CAGR 32％)。考虑到新业务的发展前景广阔，上调目标价至23元，给予谨慎增持评级。

　　传统数据中心建设和服务业务稳健发展。1H13公司传统的数据中心建设和服务业务稳健增长，实现营收4.8亿元(+25％)，实现净利4574万元(+19％)。人力成本、市愁动费、长期资产摊销费的增加推动销售和管理费用分别增长34/57％，略快于收入增速。应收账款占收入比例有所降低，从1H12的67％降至58％，应收账款绝对金额也较2012年底下降。整体而言，传统IDC建设和服务业务稳步发展。

　　积极拓展新业务方向，智慧城市有进展。7月26日吉林省辽源市人民政府与荣之联、车网互联等15家企业签订智慧城市项目合作协议，项目总金额为16亿元。公司在稳步发展传统业务基础上积极拓展新业务方向，该合作协议签订表明公司在智慧城市领域的拓展已初见成效。

　　车联网领域发展前景美好。公司积极开拓车联网业务，筹划收购车网互联，若收购成功将成为公司未来3-5年重要的增长点。车网互联提供车载信息采集终端、软件平台、运营服务等一系列产品与服务。我们估计车辆信息采集终端市场初期市场空间超千亿，后续服务市场规模也在千亿元以上，未来发展空间广阔。