“一带一路”全局性规划启动编制 六行业受益

　　【概念股】

　　天山股份  （000877 股吧,行情,资讯,主力买卖）：前三季度业绩符合预期

　　来源： 中银国际撰写时间： 2012-10-22

　　天山股份1-9月实现营业收入60.96亿，同比降低4.45%，实现归属上市公司股东净利润3.44亿元，同比降低64.85%，对应每股收益0.396元。其中3季度净利润为2.21亿元，单季度同比降低62.9%，对应每股收益0.25元，业绩符合预期。公司今年以来业绩大幅下滑主要有两方面原因，首先江苏地区水泥价格较去年有大幅度的下滑，其次新疆地区受去年以来产能快速投放影响，水泥价格也有明显的下滑，销量虽有较快增长，但销量增长难抵价格回落。从目前情况看，江苏地区水泥价格虽然有所反弹，但4季度新疆地区进入需求淡季，整体业绩难有明显改善，未来产能投放对新疆地区水泥价格仍有下降压力，中银国际仍维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　中银国际测算公司前三季度水泥及熟料综合销量在1,800万吨左右(去年同期约1,400万吨)，同比增幅约为28%，销量的增长主要来自去年以来在新疆地区的产能释放。

　　公司前三季度水泥及熟料平均不含税销售价格为339元/吨，吨毛利75元，吨净利为19元，去年同期的销售价格、吨毛利和吨净利分别为456元、161元和70元左右，同比降幅明显，主要原因在于新疆和江苏地区水泥价格的下降。

　　公司前三季度毛利率22.2%，较去年同期降低13.1个百分点；期间费用率为15.1%，同比增长1.9个百分点，其中财务费用率提高1.3个百分点到4.4%；净利率为5.6%，同比下降9.7个百分点。

　　今年公司多条生产线建设完成或正处于在建之中，包括库车天山、克州天山、洛浦天山、阜康电石渣工程等，如果项目按照预期投产，今年将新增水泥产能1,000万吨以上，未来公司销量有可能保持较快增长，但价格存在下降压力。

　　新疆城建  （600545 股吧,行情,资讯,主力买卖）：资金困境待解决，长期发展可期待

　　来源：宏源证券撰写时间：2012-08-26

　　宏源证券于8月24日前往新疆城建调研，与公司管理层进行了深入交流。宏源证券认为尽管援疆活动带来的输入性竞争短期内加剧的新疆地区基建施工行业的竞争，但并不改变新疆地区长期向好的局面。公司依托基建施工业务，通过房产业务改善资金状况，并大力发展新型建材业务，在走出资金紧张困境后将迎来较快发展。

　　报告摘要：

　　输入性竞争带来基建施工业务短期困难，资金紧张成为当前最大问题。基建工程是公司起家和主营业务。从中长期来看，在国家给予的大量政策支持下，新疆市场发展前景非常好；但短期来说，援疆活动也将各省及央企背景的施工企业引入新疆，给本土企业带来了输入性的竞争。公司当前面临的主要是资金较为短缺，主要原因是一、政府财政困难，垫资项目较多；二、业务涉房导致公司不能在二级市场融资；三、前几年项目布局和拿地占用资金较多。

　　房地产项目重新启动缓解资金压力，经营性现金流有望明年转正。公司前两年一直没有开发自己的商业房产项目，以销售尾房为主，在手土地没能变现带来收入。但今年公司几个大型商业房产项目已经陆续启动，其中喀什东路100万平米住宅小区项目和安徽舒城商业房产项目有望年内完工。今年年底和到明年年初，这些项目快发完成并实现销售和预售后，公司资金情况将得到明显好转，明年的经营性现金流有望为正。

　　大力发展新型建材，保温砌块最具潜力。公司新型建材产品包括特种沥青、阿科太克墙板、混泥土排水管和保温砌块，由于产品技术领先，质量过硬，获得市场好评。尤其是保温砌块产品，凭借其超长使用寿命和防火特性，将对传统苯板保温实现替代，且原材主要为页岩，价格低廉，无风尘污染，符合国家政策导向，有望在达产后迅速给公司带来盈利。