央行叫停虚拟信用卡和二维码支付 8股望受益

　　天喻信息  （300205 股吧,行情,资讯,主力买卖）：智能卡迎爆发契机，龙头坐享双轮驱动

　　来源： 国联证券撰写时间： 2014-03-14

　　天喻信息：立足智能卡行业，横向拓展高速成长。公司依托强大的研发实力，深耕智能卡领域，同时积极开拓相关衍生业务，在移动互联网、移动支付等服务领域初现成效。

　　金融IC卡大规模发卡，助力公司业绩腾飞。我国IC卡受理环境基本完备，正跨入大规模发卡阶段。13年Q3我国金融IC卡渗透率已达58%，预计公司在2014年将进一步扩大市场份额，同时带动营收飞速成长。

　　移动支付号角吹响，NFC-SIM产品放量可期。伴随移动支付国标落地，产业链分工机制最终明确，NFC终端规模快速增长，受理环境基本完备以及消费者的习惯养成，移动支付行业将在2014年迎来快速增长期。作为国内开发实力最强，与运营商前期合作最为紧密的智能卡企业，有望迎来快速增长阶段。

　　新型金融终端工行中标，替代U盾百亿市场展现。公司新型多功能个人金融终端兼具传统U盾安全认证功能，具备金融IC卡远程开办业务、小额支付钱包充值、电子票券空中发放等功能，将替代传统U盾市场。先发优势将助力公司抢占市场制高点，坐享百亿市场蛋糕。

　　平台化服务拓展，子公司进入收获期。公司积极拓展服务类业务，向智能卡衍生类服务供应商转型。公司着力打造的优势产品配套领先服务的业务模式，将使得公司具备持续的成长能力。

　　给予“强烈推荐”评级，目标价40元。预计公司2013~2015年每股收益为0.40元、0.93元及1.49元，对应市盈率分别为63、26及16倍。参考可比公司估值，考虑到多功能金融终端市场较为明确的爆发机会，以及智能卡技术服务领域存在的增长空间，给予公司14年40倍PE，对应价格在40元左右。参考公司当前实际价格，给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素：(1)金融IC卡竞争激烈，公司市场份额下降；(2)移动支付推广不达预期，SWP-SIM卡采购大幅下降；(3)银行业多功能金融终端推广力度不达预期

　　中央商场  （600280 股吧,行情,资讯,主力买卖）：灵活机制，促转型创新

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-01-23

　　本报告导读：

　　公司是民营商业企业代表，具有灵活的体制和机制，有助于公司实现转型创新和全渠道扩张。后续储备项目可以实现低成本运作，并增加体验占比，抵御网购冲击。

　　投资要点：

　　投资建议：公司发布业绩预增公告，2013年归属母公司净利润同比增长899%，折合EPS:1.01元。公司发展战略十分清晰，目前正是做大市值的重要阶段，业绩正处于快速增长的起点，净利润提升空间巨大。新技术的应用加快公司业务转型，未来线上线下逐步融合，实现全渠道扩张。预计2013-2015年EPS为：1.01元、1.35元、1.80元，其中商业EPS为0.73元、0.88元和1.0元，考虑到公司业绩增速赋予一定估值溢价，给予2014年商业15倍及地产8倍PE，目标价：17元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　灵活机制，促转型创新。公司是民营商业企业代表，具有灵活的体制和机制，有助于公司实现转型创新。2013年11月由公司自行开发的全新云中央上线，2013年12月移动端APP正式上线。同时，公司正在积极申请支付牌照，逐步成为实体店电商移动端的全渠道零售商。公司近一年多以来不断学习和探索转型创新模式，对行业转型有着较深入理解，有望在转型中胜出。

　　后续储备项目较多，并实现低成本运作。公司通过并购、向集团租赁、自建、租赁等多种方式实现快速扩张。新项目提升体验式消费占比，应对网购冲击。公司是集团重点支持发展的商业平台，购物中心成为主要形式，增加体验式消费比例，预计体验式消费占比达70%，购物占比30%，以应对网购冲击。出售物业覆盖投资成本，购物中心实现低成本运作。我们对主要在建项目进行测算，出售金额基本可以覆盖所有投资成本，购物中心部分可以实现低成本运作。

　　催化剂：业绩大幅释放；新项目效果超预期；全渠道扩张有实质进展。

　　风险提示：1、经济低迷，需求持续下行；2、资本开支较大，现金流有较大压力；3、商业地产价格大幅下降。