商务部表态力挺电商腾飞 9股或成印钞机

　　新开普：业绩低于此前预期，但基本面拐点已获初步确认

　　主营进展延后与新业务投入加大，导致 13 年业绩压力较大

　　移动、联通、电信三大运营商历来都是学校智能卡建设的主体之一，我们此前预计13 年下半年4G 牌照的发放以及手机支付的推进将对校园一卡通市场产生利好刺激，但最终4G 牌照发放日期延后到12 月4 日，同时仅发放TD-LTE 牌照，无论是发牌时间还是牌照内容都要显着低于我们此前预期，我们认为运营商投资进程的延后是导致公司主营校园一卡通业务13 年低于预期的主要原因。

　　同时由于政府换届和政府财政压力的提升，公司凯里智慧城市等项目实施进度也受到一定程度影响，这对公司13 年营收目标的实现也带来了较大阻力。

　　公司在手机支付、智能电表、燃气表等多个新业务领域的渠道建设与产品布局，以及高端营销和技术人才的引进都使得公司13 年费用绝对额增长过快，人员薪酬和费用的过快增长则是导致公司13 年净利润大幅下滑的主要原因。

　　四季度公司业绩已出现好转，13 年行业景气度的恢复与新业务的贡献值得期待

　　公司四季度营收在连续两个季度持续下滑背景下，实现了两位数正增长，考虑到行业四季度景气度并不乐观，我们认为公司营收增速的改善主要是来自于公司市场份额的提升，充分验证公司上市以来市场竞争力持续稳步提升。同时公司四季度净利润下滑趋势全面收窄，也让我们看到了公司基本面正在趋于改善。

　　随着4G牌照在13年底的发放，我们认为校园一卡通市场14年全面恢复的概率较大，同时由于通信技术和移动支付技术的变革，整个校园一卡通市场14年有望迎来一波建设高峰期。公司储备的智能电表和燃气表业务，经过13年的投入之后，在14年开始贡献收入与利润的概率也相对较大。

　　上调评级至“推荐”，目标价36 元

　　我们此前预测13-14 年EPS 为0.57 元、0.75 元，综合此前分析，我们认为公司14 年兑现13 年初经营计划概率较大，我们修正公司13-15 年盈利预测为0.28元、0.56 元和0.91 元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度，同时公司长期积累的线下用户资源有望给公司带来一个潜在的股价上涨期权，我们上调公司评级为“推荐”，目标价36 元，对应15 年约40 倍PE.

　　风险提示：宏观经济风险、市场风险、技术风险。(平安证券)

　　东港股份：蓄势彩票领域，探索大数据运营模式

　　业绩符合预期：公司2013 年实现营业收入9.27 亿元，同比增长13.37%；归属于上市公司股东的净利润1.30 亿元，同比增长26.24%；每股收益0.43 元，业绩符合预期；利润分配预案为每10 股派发现金红利2.00 元(含税)，以资本公积每10 股转赠2 股。

　　次新业务表现突出：数据产品同比增长33.0%，毛利率46.2%(提升9.8 个百分点)；标签业务同比增长33.4%，毛利率38.2%(提升4.4个百分点)；智能卡实现收入4281 万元，毛利率15.2%，略低于我们的预期，预计2014 年卡业务订单释放，毛利率可达到行业平均水平。

　　蓄势彩票领域，探索大数据运营模式：随着高端印刷与信息技术结合，数字化印刷正在成为主流，“云印刷”等新兴技术开始运用。公司顺应客户个性化、数字化的需求，着力发展智能标签、数据处理、电子票证等产品。电子票证市场前景广阔，2014 年公司计划加大电子发票项目投入、配合主管机关推广电子发票应用，同时着眼于互联网技术，择机收购、设立新渠道彩票销售企业，大力拓展新渠道彩票销售工作，探索大数据时代的运营模式。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016 年收入增速52.6%、40.3%、22.5%；净利润增速47.3%、31.8%、25.6%；每股收益0.63 元、0.83 元和1.05 元。由于电子发票收费标准尚待明确，我们此处并未包含电子票证业务的测算，而基于国内电子发票、互联网彩票市场的巨大潜力，预计新业务将为公司打开施展空间，引领公司进入新的快速发展阶段。维持“买入-A”评级，维持目标价26 元。

　　风险提示：电子票证业务相关政策落地的不确定性。(安信证券)