券商评级：主力趁机调仓 25股仍藏丰厚利润

　　　　江苏神通:核电阀门大幅增长,新产品潜力十足

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰,龚斯闻 日期：2014-03-19

　　公司2013年实现营业收入5.11亿元,同比增长14.66%;归属于上市公司股东净利润6589.46万元,同比增长1.37%;经营活动现金流净额2989.79万元;基本每股收益0.32元

　　2013年公司冶金阀门实现营收2.60亿元,同比下降5.08%,毛利率36.86%,同比上升3.96个百分点。公司产品主要用于具备节能减排效果的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统等,目前市占率达到70%以上,龙头地位稳固。

　　2013年公司核电阀门业务实现营收2.37亿元,同比大幅增长50.51%。在核电阀门领域,特别是核电核级阀门领域公司优势地位突出, 公司获得了2008年以来所有国内核电项目招标中核级蝶阀、球阀订单,目前公司三代核电核级蝶阀、球阀已有样机,填补了国内空白,未来将用于国内三代核电项目。

　　在核电配套设备方面,公司在2013年也获得了较大进展,其中地坑过滤器实现销售约2400万元,同比增长128.11%,毛利率高达48.76%,该产品打破了国外同类产品垄断,未来公司还有一系列高端核电配套设备将形成新的利润增长点。

　　我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.42、0.53和0.66元。国家对于核电支持力度正持续提升,国内核电设备招标量将陆续增加,公司核电阀门业务仍有发展空间,而公司传统冶金阀门业务将维持稳定,新产品煤化工、超(超)临界火电、LNG超低温阀门和石油石化专用阀门及核电配套设备等业务潜力较大。目前公司估值稍有偏高,维持谨慎推荐评级,

　　风险:(1)核电项目招标不及预期(2)公司三代核电相关认证不及预期(3)新产品市场开发低于预期。