板块投资策略大全:智能电视全面爆发倒计时 12股即将启动

　　深康佳A  （000016 股吧,行情,资讯,主力买卖）:收入回暖，盈利仍需努力

　　盈利能力不足。公司以价格战提升市场份额，2012Q4、2013Q1毛利率分别同比下滑1.3ppt、2.4ppt。公司整体盈利能力依然很弱。手机业务毛利率大幅下滑。2012年手机业务毛利率同比下滑7ppt，仅13％。公司手机业务缺乏竞争力，无法适应智能手机时代。下半年白电下滑15％。虽然下半年彩电和手机收入增长回暖，但白电下滑低于市场预期。

　　发展趋势

　　智能化时代，公司产品竞争力尚显不足，预计盈利将在盈亏平衡线附近波动。

　　佳创视讯  （300264 股吧,行情,资讯,主力买卖）:省网项目进度放缓,市场增长潜力未改

　　受政策因素影响,三季度项目进度放缓,前三季累计收入同比下降5%,低于预期。但是,从中长期看,三网融合的市场增长潜力未改。佳创已经中标广东和山东的两个大省的省网相关项目,凸显公司实力。维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　单季度收入未达预期,中长期市场潜力未改。公司三季度收入同比下降42%,低于预期。公司的客户主要是广电运营商,招投标和投资计划的进度受到政策因素的影响,导致公司的同比数据在季度间、区域间波动较大,呈现时间的不均衡性。不过,从中长期来看,国家推动三网融合的方向明确,行业未发生重大变化,公司未来的市场成长空间未改。

　　“保二”达成,“争三”在望。根据调研了解,公司持续保有国内9个省份广电省网的老客户,今年目标是“保二争三”,即开拓两至三个新的省网客户。目前,公司已经中标广东和山东两个大省的省网相关项目,预计今年这两个省份将分别为公司贡献约3千万和约1千多万元的收入。这两个新的省网客户在未来几年内还将持续合作共同发展。此外,公司今年还有可能在另外的省份获得突破,管理层对此充满信心。

　　收购天柏,进军DBOSS(数据业务运营支撑系统)。公司收购了天地数码旗下的天柏技术公司,进入了成长发展期的数字电视DBOSS业务市场。由于天柏技术已经有河南省网相关业务合同,佳创视讯借此收购即获得2千多万元的业务合同,同时和河南省网的合作更加紧密,并有望从机顶盒软件授权中进一步获益。根据公司保守测算,天柏技术的业务今年当可贡献近500万元的收入。未来,DBOSS业务与公司的既有产品线和业务链将发挥互补效应。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:公司今年新增广东和山东两大省网客户,显示了出色的业务拓展能力,未来仍有望维持快速的市场开拓,笔者认为公司未来两三年将业务拓展到15个省的目标可以实现。管理层表示今年在税收减免方面争取更多的支持,但由于不确定性较大,财务模型未纳入这一因素。政策因素亦将对四季度的经营产生影响,笔者下调公司盈利预期,预计公司未来三年EPS0.28、0.36、0.47元。按2012年EPS给予22-25倍估值,对应估值区间6.16-7.00元,维持“审慎推荐-A”评级。如果十八大之后省网订单更为充裕,将是较好的介入时点。招商证券