7股错杀 越跌越买

　　
　　双塔食品:融资租赁有望提升盈利能力

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：董俊峰,李琰 日期：2014-03-20

　　核心观点:

　　1.事件

　　全资子公司对外投资设立双盛万隆(青岛)融资租赁有限公司; 公司对全资子公司提供内保外贷。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)有望提升盈利能力

　　全资子公司双塔食品(香港)有限公司在青岛设立双盛万隆(青岛)融资租赁有限公司,注册资本为4900万美元;同时公司向全资子公司双塔食品(香港)有限公司办理总额不超过6亿元人民币(或等额美金)的内保外贷担保。

　　我们认为此举为了利用融资租赁行业快速发展的机遇以及税收、政策等优势,有利于培育新的利润增长点,符合公司战略投资规划和长远利益。 (二)粉丝业务产能大幅扩大

　　公司2万吨募投项目达产后,粉丝产能基本可达5万吨,能够满足需求,销售情况良好,国外市场主要有日本、欧美、东南亚等, 国内按照区域划分为大区,主要供应超市、餐饮及各级供应商,销售部门专门设立了餐饮部、商超部,做好各大客户的售后服务工作。另外前期在央视投放过一段时间,目前公司准备将销售渠道进一步下沉,人群覆盖面进一步增强,然后再选择合适的时机投放广告。

　　(三)豌豆蛋白业务市场广阔

　　公司目前的豌豆蛋白产能大概在1.5万吨左右。原有的8000吨中低端蛋白产能已基本改造完成,目前主要以高端豌豆蛋白生产为主,低端蛋白生产主要根据客户要求进行安排,数量较少。豌豆蛋白粉作为新兴植物蛋白,在欧美市场受到广泛欢迎。目前销售情况较好,订单较多,平均价格能达到20000元/吨,且主要以出口为主,内销数量较少。公司原产低端蛋白主要用来出口制作宠物食品,国内也主要用于宠物食品加工,目前生产的蛋白可添加在烘焙食品、功能饮料中,能否用在其它领域目前正在与科研院所进行研究中。

　　3.投资建议

　　公司为《甲午年牛股》系列之四。鉴于粉丝和蛋白业务对公司未来发展的积极影响, 预计2013-2015年EPS 分别为0.26/0.56/0.98元/股,维持“推荐”评级。