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　　　　永辉超市:战略布局明确,稳健成长型行业领军公司

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：钱炳,樊俊豪,郭海燕 日期：2014-03-21

　　要点

　　我们调研了永辉超市,和管理层就行业趋势、战略布局进行了深入交流,同时参观了物流和生鲜中心。

　　行业趋势:超市行业洗牌加快,目前上市公司中只有永辉和高鑫保持着快速扩张,其他外资退出或陷入发展瓶颈,本土公司业绩出现倒退。近两年行业仍有经营压力,但也给优秀公司提供进一步巩固行业地位、整合市场的机会,同时,面对新变化的快速调整成为必然。

　　永辉布局:过去四年公司基本运营体系和商业模式成型,往后看将立足生鲜优势之本,明确优化团队分工和战略方向;打造提升后台供应链,在此基础上拓展新渠道、适应和引导新消费;同时关注上下游延伸、区域拓展、市场整合机会。

　　管理框架和人才激励:公司创始人团队将在董事会层面更多注重今后发展战略和创新方向的把握,经营管理在框架梳理、系统化后按事业部管理,注重执行效率的提升。公司人员稳定性在行业中最好,去年推进的员工合伙人体制,今年进一步推广,同时管理层团队亦希望推出更多激励体制。

　　供应链后台建设初有成效,电商O2O稳步推进、关注新消费:1)公司过去两年一直在致力于信息化(ERP上线)、物流、供应链体系搭建,在此基础上的数据梳理、执行能力提升将有效支撑创新业务发展。2)目前公司和主要电商均有接触,APP也已上线,手机移动端福建亦有望做尝试。3)公司去年实现全国100多家大品牌供应商全覆盖,品类经营获得显著提升。今后,公司将在渠道、消费者结构、需求变化中找到新增长点,如设立中央厨房的分解中心,目标针对80、90后,使生鲜入厨房简化;挖掘地域文化农产品,做出品牌等。

　　市场整合和产业链布局:结合自身和市场情况对商业类或上下游企业进行投资,实现产业和供应链的交叉持股,共同做强产业、做大市场,中百集团增持、上蔬集团、上海烟糖、朗源、金枫合作均体现出公司区域和产业链扩张思路。

　　建议

　　维持推荐。永辉的竞争优势和可复制性已被验证,今后几年在区域拓展整合、产业链延伸平台搭建亦体现出雏形,加之业绩预期(年均20%增速)较为明确,是中长线稳健成长股标的。近期公司股价随大市调整,可逢低吸纳。

　　风险

　　消费增速继续放缓,市场风格变化。