广东单独两孩政策望月底放开 二胎概念股或迎炒作

　　山大华特：二胎放开、达因药业发展2.0时代

　　研究机构：东方证券日期：2013年11月22日

　　投资要点

　　二胎放开将有望推动行业需求明显提升。随着二胎政策在各省的陆续执行，分析师认为新生儿数量将有望从当前的1600万上升到每年1800万以上，伴随着消费升级，儿童用药市场需求将有望明显提升。

　　品牌黏性时代来临，有利于龙头企业成长。公司的伊可新过去多年一直保持维生素AD市场的龙头地位，并成为北京、上海等一线城市的首选，累计应超过一千万家庭使用，但之前消费者对伊可新的选择往往因生育政策而被阻断。随着二胎政策的落实，增量婴儿将完全来自于已有一孩的家庭，之前对公司品牌的认可将完美的传承下来，这将会推动公司实现增收更增利的完美局面。

　　估值未有溢价，戴维斯双击值得期待。分析师梳理了有望受益二胎政策的相关医药企业，注意到公司动态市盈率处于较低位置，安全边际较高，如若新生婴儿数量上升成功有望带动公司业绩增速提高，戴维斯双击值得期待。

　　在达因药业过去的成长历史中，我国年均人口出生数量基本处于下降状态，公司却持续保持增长，实现主业利润十年十倍的辉煌，究其原因主要来自于伊可新的渗透率提升和二线梯队的不断成长，未来如果二胎政策放开带动新生婴儿数量上升，将有可能为公司发展带来额外推动力。在公司明年迎来成立20周年的重要节口，分析师判断生育政策调整将开启公司发展的2.0时代，意义非凡。

　　分析师预计2013-2015年每股收益分别为0.92、1.19、1.52元，参照可比公司2013年30倍市盈率，考虑到公司成长性优越，维持25%估值溢价率，对应目标价为35.00元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　环保业务订单确认周期波动、新生儿未出现明显上升。

　　江南高纤：产品结构优化维持高速增长

　　研究机构：中金公司日期：2013年10月25日

　　业绩符合预期

　　2013年前三季度公司实现营业收入11.63亿元，同比增长1.84%；实现利润总额1.88亿元，同比增长32.9%；实现归属于母公司所有者的净利润1.71亿元，同比增长30.8%，EPS0.21元，符合我们预期。

　　发展趋势

　　公司收入预期逐步兑现，利润高速增长，产品结构调整获得市场认可，进一步验证了我们之前关于公司战略布局面向高端的逻辑。

　　前三季度投资收益同比大幅增加203%至0.30亿元，公司参股的小贷公司净利润增加所致。除去小贷外，公司三季度公司主营收入3.87亿元，同比微降4.4%，净利润0.53亿元同比增长26.2%。主要是公司产品结构调整，高端产品占比提升，毛利率从去年同期12.3%上升至今年16.4%。公司与下游与金百利等品牌厂商合作力度加强，我们预计未来高端产品占比将进一步提升至30%甚至更高，将对公司盈利能力带来更稳定的提升。

　　公司稳健经营，开源节流，费用控制良好，三季度销售费用同比降低21%，管理费用同比降低2%，前三季度同比下降7.8%，专业化精细管理持续减费增效。

　　公司存货和在建工程分别同比增加53.6%和77.4%主要是公司采购原材料的增加和年产8万吨多功能复合短纤维纺丝生产线技术改造项目投入所致，对未来公司成长打下扎实基础，打开了今后的业绩想象空间。

　　公司两个趋势不变，除去小贷业务贡献，主业的净利润增长19.4%，增长稳定，这是其一；ES产品量价齐升，后续拓展海外和高端品牌客户的突破值得期待，这是其二。公司逻辑主要在于三点：短期看ES量价齐升；中期看新型产品、海外和品牌供应商的突破；长期看城镇化和人口老龄化。

　　盈利预测调整

　　维持2013-2014年每股收益为0.33元和0.43元。

　　估值与建议

　　目前股价对应PE分别为21x和16x。目前公司处于战略调整节点，是从中低端迈向高端、从国内走向全球的精细化纤生产企业，公司正进入新一轮高速成长期，维持“推荐”评级。

　　通策医疗：与国外机构合作增强牙医队伍

　　研究机构：光大证券日期：2013年10月17日

　　事件。公司10月17日公告，拟与美国卡瓦盛邦和天普大学TU-KSOD牙科学院就口腔继续教育培训项目进行合作，旨在为中国的牙科医疗市场培养更多有经验的人才。卡瓦盛邦公司是全球最大牙科公司之一，拥有先进牙科设备和技术，并具备丰富教育资源。TU-KSOD牙科学院是全美第五大(规模)牙科学院，致力于临床教育。

　　合作将促使公司牙医队伍质量数量提升。口腔行业关键因素在口腔医师技术水平，品牌牙医打造品牌医院。牙医流动性大以及高技术水平牙医缺失是民营齿科医院发展的最大障碍。我们认为这一合作具备战略性意义，有望缓解医生资源瓶颈。首先，继续教育助于提升在职员工的技术水平，医院可以自己培养出高技术医生，这有望打破民营医院从公立医院高薪聘请优秀医生成本高企这一现状。其次，继续教育助于留住优秀医生，目前大型公立医院多实行教研学一体化，优秀医生必须不断学习才能保持住个人品牌，因此牙医也关注自身口腔技术的提高，卡瓦盛邦TU-KSOD牙科学院优秀的教育资源能给医生提供技术提升平台，增强了医生对医院的忠诚度。最后，继续教育助于“开源”，可吸引高端人才加入。

　　合作有望降低公司在顶级牙科设备的采购成本。据统计，美国70%齿科收入来自美容(漂白、正畸、种植、贴面等)，而中国70%齿科收入来自普通牙科，公司目前正在向高附加值的正畸和种植高端业务发展，本次合作对象卡瓦盛邦一直致力于推广最先进的牙科设备以及耗材，这与公司走高端化路线相符。同时，框架协议指出，卡瓦盛邦需为公司连锁化经营的供应链提供相应的“一站式”产品及服务，这将降低公司在顶级牙科设备的采购成本。

　　国务院政策给公司带来良好发展契机。14日，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，指出放宽民营机构市场准入，鼓励社会资本办医，民营机构用水、用电、用气、用热与公立机构同价，行政事业性收费可享部分减免。公司作为口腔行业唯一的上市民营医院，受益明显。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：

　　随着公司场地和医生资源等内部瓶颈突破，加上政策外部驱动，公司将迎来黄金发展。根据盈利预测，公司13-15年的EPS分别为0.70元、0.88元和1.10元，给予14年40X的估值，目标价35.20元。