智慧医疗：可穿戴设备是热点

　　信息化成为医改的重点

　　智慧医疗英文简称WIT120，通过打造健康档案区域医疗信息平台，利用先进的物联网技术，实现患者与医务人员、医疗机构、医疗设备之间的互动，逐步达到信息化。智慧医疗由三部分组成，分别为智慧医院系统、区域卫生系统以及家庭健康系统。

　　2009年国务院发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》开启了新医疗体制改革。新医改提出了“四梁八柱”，其中信息化是医改的重要任务，而且是医改成功逐步推进的重要保障。可见，随着医疗体制改革继续深入推进，医疗信息化已经成为医疗体制改革的重点发展方向。

　　而新医改的医疗信息化建设主要为四个重点：疾病控制网络为主的公共卫生系统、健康档案为重点的信息平台、电子病历为重点的医院信息化建设、利用信息化技术促进城市医院和社区卫生服务机构的合作和远程医疗。其重点任务可描述为“35212”工程。

　　近年来，随着新医改对信息化的重点投入以及区域医疗系统的逐步开展，医疗信息化吸引了国内大量企业参与竞争，尤其是具有IT行业综合品牌优势的大型软件企业。除了东华软件、东软集团、卫宁软件等传统医疗信息化领的优势企业外，用友软件等公司也设立了子公司，加大了进入医疗信息化市场的力度；与此同时，行业内的并购也相应地有所增加。

　　国际医疗卫生会员组织HIMSS对移动互联网医疗的定义：通过使用移动通信技术(如PDA、移动电话和卫星通信)来提供医疗服务和信息。移动医疗使得医疗便携化，提高了诊疗的效率，实现了医疗服务的“随手可得”。目前，全球医疗行业采用的移动解决方案基本概括为：无线查房、移动护理、药品管理和分发、条形码病人标志带的应用、视频诊断等。

　　国内的移动互联网医疗的市场仍处于启动初期，近期的智能穿戴设备的爆发或许将是点燃该市场的一个引爆点。

　　我们认为，智慧医疗是个泛概念，从大的方面说，有医院的信息化(包括电子病历、电子处方、电子化流程、电子查房等)、医疗信息的互联网化(包括各类寻医问药的网站、APP应用)、药剂医疗设备的物联网化(药品/血液/器械等RFID管理等)、远程健康监护乃至远程医疗等。智慧医疗对于提升医疗系统的运行效率、节约就医问诊的成本有非常明显的作用，由于我国的医疗资源的稀缺性长期无法改变，因此，智慧医疗的投资驱动力将长期存在，投资规模将持续增长，行业内的产业链整合将给更多的参与公司带来分享行业高速增长的机会。

　　智慧医疗重点公司分析

　　宝莱特：穿戴设备颠覆医疗入口

　　可穿戴设备将作为移动网络新的入口，将成为下个十年的重大投资机会。可穿戴设备可解放双手，将取代智能手机，成为移动网络新的输入和输出终端。例如，通过智能手表自动输入人体健康状态和运动状态，通过智能眼镜输出视觉效果极佳的3D画面，人们的生活、工作、娱乐体验将迎来革命性的变化。三星可穿戴设备Galaxy Gear于2013年9月25日正式登陆中国并与全球同步销售，将引领市场对可穿戴技术的关注。

　　考虑到公司在插件式监护仪、掌上监护仪等普通监护设备领域积累的技术基础，以及监护设备沿着智能型和便携性两个维度发展的趋势，我们判断公司未来可能拓展到可穿戴医疗设备领域，分享可穿戴百亿美元的蛋糕。

　　卫宁软件：内生外延并举，医保控费将成2014年亮点

　　2013年公司净利润增速大幅高于营收增速，主要原因在于：1)公司此前实施的“产品化”策略成效逐步体现，早期产品化的巨额投入已逐步开始为公司降低实施人员流动带来的损失，并不断提升产品的可复用性、降低边际成本，公司软件产品毛利率有所提升；2)公司2011年以来为“异地扩张”大幅招募的省外人员效率开始逐步提升，规模效应开始体现，因而导致公司2013年期间费用率明显下降。我们认为，随着公司产品化程度不断提高，公司软件产品毛利率有望进一步提升；而随着公司省外人员成熟度的不断提高，规模效应也将进一步体现，公司开始进入新一轮的业绩兑现期。

　　目前，我国医疗信息化行业仍处于高景气发展阶段，这主要得益于国家政策持续推动以及用户需求快速膨胀的双轮驱动，此外，大数据、物联网、可穿戴设备等新技术的发展与应用，给医疗信息化行业带来无限的想象空间。参考美国医疗信息化发展现状，考虑到目前我国医疗信息化不到百亿的市场规模，未来增量空间仍然巨大，长期高增长几无悬念。在此背景下，卫宁医疗信息化业务仍有望维持高速增长态势。此外，新疆兵团项目有望在2014年落地，届时将为公司贡献可观的业绩，成为公司2014年的弹性因素之一。