周三重点布局十大板块优质股

　　钢铁水泥数据更新:需求继续恢复,价格企稳

　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司

　　行业近况

　　上周水泥价格整体企稳,需求继续恢复,库容比环比回落,同比持平;钢价震荡小幅上涨,矿价震荡下跌,钢材社会库存回落,钢厂库存依然高企,铁矿石港口库存再创新高,钢产量平稳。

　　评论

　　水泥需求继续恢复,价格环比企稳。上周进入三月中下旬,全国水泥需求快速恢复,华北恢复至8成,华东大部分地区恢复至9成,华中8-9成,西南华南基本正常,西北快速恢复,东北结束冬储预计4月后恢复。上周全国水泥均价企稳,环比持平;淡季至今全国水泥均价下降18元/吨,降幅5.1%,好于去年同期的25元/吨和7.4%;当前水泥价格比去年同期平均高出25元/吨,一季度均价预计高出30元/吨。水泥库容比环比回落,同比持平。截至上周,全国水泥平均库容比为71%,较前一周回落1个百分点,与去年同期持平,显示需求的恢复已开始消化原有库存,随着需求回升,库容比将进一步回落,为后期水泥价格的提升打下基础。

　　钢价矿价震荡,库存依然高企,压制产量。上周钢材价格震荡小幅上涨,螺纹钢和热轧分别涨30元/吨和10元/吨至3110元/吨和3460元/吨,冷轧跌20元/吨至4140元/吨;进口矿价格震荡下跌2-3美元/吨,澳大利亚PB粉矿108-110美元/吨(CIF),65%巴西粗粉116-118美元/吨。需求有所恢复使得钢材社会库存开始去化,但截至3月上旬钢协会员企业库存仍在1666万吨的历史第二高水平,港口矿石库存则突破1.1亿吨且仍在攀升。3月上旬钢协预计日均产量209.7万吨,同比环比增幅都在1%以下,产量平稳。

　　估值与建议

　　上周A股水泥钢铁板块分别上涨4.7%和1.4%,分别跑赢大盘2.5和跑输大盘0.8个百分点,其中河北板块在京津冀协同效应带动下上涨幅度较大;H股也以上涨为主,水泥涨幅5%-10%。随着城镇化、京津冀协同发展、棚户区改造、发改委新批铁路项目等多项政策的出台,市场开始在经济下滑和政策微调中博弈,A股水泥估值低基本面相对较好,具有较好的风险收益比,A股推荐海螺、华新,以及估值更低受益京津冀概念的冀东,H股推荐中建材、海螺和华润。A股钢铁估值处于历史底部区域,行业仍在去库存,向上催化剂仍需等待;但行业产能正在逐步去化,供需改善推动P/B修复的中期逻辑不变,H股推荐鞍钢、马钢。

　　风险

　　流动性收紧超预期,投资大幅下降。