石油化工：加拿大油气资源 国内投资新风向标

　　加拿大是全球油气资源大国，油砂资源超过储量的95%

　　加拿大探明的石油储量约为1739 亿桶，天然气储量2 万亿立方米，位居世界前列；2012 年加拿大石油开采量3741 千桶/天，位居世界第五位，天然气采掘量1565 亿立方米，位居世界第三。

　　加拿大的石油产量储量主要来自加拿大西部沉积盆地、东部的海洋油田和阿尔伯特省北部的油砂储藏，阿尔伯特省北部的油砂在现有技术可开采的预计在1700 亿桶，占加拿大总储量的95%以上。

　　油砂将成为加拿大原油供给的主要来源

　　经过多年开采，加拿大常规石油资源产量开始下降，2000 年后，受加拿大政府的鼓励以及原油价格的持续上涨，加拿大油砂的开采迅速增长，目前油砂开采是加拿大最主要的是有来源之一，占目前加拿大石油开采总量的50%以上，且会进一步上升，预测到2030 年加拿大油砂开采量会超过加拿大原油开采量的70%。

　　加拿大石油对中国能源安全具有战略意义

　　中国已经成为全球最大的石油进口国，且中国石油的进口面临着进口依存度较高、进口地较为集中、进口地与海上运输风险较大等多重困局，加拿大政治稳定，若中国开辟中加石油贸易，不仅可以扩大中国原油来源，实现多元化，且加拿大运输到中国石油路经太平洋，无需经过马六甲海峡，安全较易保障，此外，进口加拿大石油能够增添中国对俄罗斯等国资源进口谈判的筹码。

　　中国对加拿大油砂资源的投资不断增长

　　随着中国经济的快速发展，中国企业实行走出去的战略政策，中国企业在加拿大油气资源的投资不断增长；中国目前正在推行油气改革，而加拿大也正在推动建设到太平洋沿岸的输油管道，对加拿大油气资源的投资有利于未来中加石油贸易，也有利于石油体系外的企业进入油气领域，打破国内能源的垄断。

　　加拿大油砂投资的首选标的-阳光油砂

　　目前A 股已出现多家公司海外并购油气的案例，这也是我们本篇报告研究的出发点，希望通过对加拿大油砂的研究，给国内油气投资寻找新的方向和标的。阳光油砂成立于2007 年在香港和多伦多两地上市，目前公司的中国机构股东包括中投、中石化、中国投资、中国人寿、东方集团，中国机构股东股权占比38.3%；阳光油砂在阿尔伯特省拥有4600 平方公里的油田矿区，拥有的石油地质储量约700 亿桶，最佳估计基本探明可采资源量51 亿桶；其储量远超中国大陆，理论上拥有的原油地质储量相当于加拿大全部原油储量的5%左右。目前公司正在开采West Ells、Thickwoods、Legend lake 三个碎屑岩油砂，West Ells 预期在今年首次注入蒸汽，开始产油，其他两个地区在2015 年首次注入蒸汽。