改革春风助安徽本地股崛起 三主线探寻牛股踪迹(附股)

　　科大讯飞  （002230 股吧,行情,资讯,主力买卖）：费用率居高不下致使净利润低于预期

　　业绩概况：2010 年1-9 月份实现营业收入2.49 亿元，同比增长31.1％；营业利润4，254万元，同比增长11.9％；净利润5，293 万元，同比增长12.1％；基本每股收益为0.33 元；公司预计2010 年净利润同比增长0％-30％。

　　我国智能语音技术市场将迎来因结构性变化而催生的语音识别产业规模迅速扩大的机会。从我国语音行业发展情况来看，语音合成技术已步入平稳增长期，语音识别技术将是下一个增长点，目前在技术指标上已可以满足商业化的需求。百度、谷歌等企业纷纷加大在语音识别方面的投入，意味着语音识别大规模商业化的脚步渐行渐进，语音交互时代已经来临。公司在语音识别业务上的发展也将加速，重点推广的应用点包括语音导航、音乐搜索等领域。上半年公司和国内一商业银行即签订了语音导航方面的合作协议。

　　语音识别业务收入将是公司未来的重要增长点之一，预期在后续定期报告中将陆续体现。

　　公司在智能语音技术方面具备核心技术和丰富的开发经验，并拥有较完整、全面的语音数据库，是相关国内竞争者短期内难以弥补的差距；面对海外竞争对手，由于汉语的特殊性，估计公司在相关技术、应用市场开发中有一定的优势。综合而言，在中国的智能语音市场，公司始终保持领先的可能性非常大。

　　我们下调公司盈利预测，预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.62 元、1.12 元和1.79元，业绩预测的风险点在于公司语音识别业务的推广进度以及公司期间费用的控制。按目前股价公司对应的动态估值分别是79 倍、44 倍和27 倍。中长期而言，考虑到语音识别技术商业化的脚步渐行渐进，公司是语音交互时代必然的受益品种，因此，可给予公司较高的估值水平溢价，给予公司长期"谨慎推荐"的投资评级。