合肥建省首个综合保税区 9股迎抢钱行情

　　　　合肥百货:电商与京东合作加速行业商业模式创新

　　合肥百货 000417

　　研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲 撰写日期：2014-03-19

　　事件:

　　合肥百货公告其电商子公司百大易商城与京东达成如下合作意向:百大易商城拟以“中国特产安徽馆”的形式入驻京东开放平台,充分依托本公司零售、农批市场业务等资源,重点开展安徽省名特优特产及安徽区域生鲜经营等网络布局和销售。

　　短期存在事件驱动收益,对长期业绩影响有限

　　公司通过电商子公司在京东开店,应属京东A股零售企业第一家,迈出了传统电商进驻B2C电商平台第一步,短期内股价将有所反应。但进驻京东对公司长期业绩影响有限,因为:(1)只是作为京东平台的商家之一,将面临其他电商的激烈竞争;(2)对公司整体信息、物流、管理系统改造有限,不会大幅加速公司移动互联转型进度。

　　加速零售行业移动互联转型步伐,多业态与线上零售融合值得期待

　　既近期王府井与腾讯战略合作、华联股份与阿里集团合作,京东计划与万家便利店后,合肥百货进驻京东映证了我们对零售行业移动互联转型新商业模式将不断出现的判断。线上零售巨头与包括百货、超市、便利店、专业店等多业态零售互补融合值得期待。 随着消费增长的持续放缓,包括线上线下企业在内的整个零售行业已经进入残酷的存量博弈阶段,只有把握消费者核心购物需求(在最佳的时间、地点和形式满足消费者需求),以及积极迎合移动互联转型产生的体验、社交、个性化多样化需求,才能不断捕捉客户,扩大市占率并提升盈利水平。因此,率先成功实现多业态线上线下融合的企业才能在移动互联转型中赢得先机。

　　盈利预测与投资建议

　　公司深耕安徽市场,并积极布局合肥新兴区域,具有很高的品牌认可度,但随着金鹰、银泰的进入,合肥商业竞争环境有所恶化,毛利率受到压制。同时,随着新开门店增多,老门店逐步进入瓶颈期,公司门店盈利结构将发生恶化,业绩难现弹性。但国企改制等事件可能成为近期催化剂。维持公司2013-2015年EPS 预测至0.55,0.59,0.67元,给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:新店培育不达预期,消费大幅下滑。