英特尔投资大数据处理软件提供商 大数据概念股梳理

　　荣之联股权激励授予点评：车联网&智慧城市双轮驱动

　　研究机构：民生证券日期：2014-02-26

　　一、事件概述

　　公司决定2014年2月13日向160名激励对象授予限制性股票478.5万股，股权激励人员包括公司高管、中层管理人员和核心业务技术人员。首次授予价格为每股8.80元。

　　二、分析与判断

　　股权授予完成锁定成本，股价上涨压力解除

　　股权激励完成授予，成本锁定，压制公司股价上涨的阻力已经解除，公司诉求与资本市场高度一致。公司本次激励对象覆盖公司4名高管、中层管理人员和核心业务技术人员160名，激励对象范围广泛，有利于公司稳定核心人员，保障公司长期发展。

　　车联网进入快速成长期，市场空间可达千亿

　　CES开启四轮上的智能革命，在互联网巨头强势介入与传统汽车工业巨头的重视下，车载智能被重新定义，未来五年，车载智能有望进入快速成长期，渗透率将大幅提升，产业规模有望五年十倍，达到千亿市场空间。中国汽车电子2012年销售额超3,200亿元，预计2016年有望接近7,000亿元。而车联网在全球市场的渗透率不到10%，国内市场不到5%，都处于较低水平。预计14年至15年，国内车联网即将突破10%的临界点，到2020年突破20%，市场规模突破500亿元。

　　车网互联差异化竞争，技术和客户储备丰富

　　荣之联收购的车网互联实现差异化竞争，技术和客户储备丰富，在车联网行业取得先发优势。公司通过对汽车零部件的在线监控实现向车厂、4S店以及保险公司的后向收费。公司与广汽在前装领域已经有成功合作的经验，未来有望继续拓展至其他车厂。

　　智慧城市树立标杆案例，打开新成长空间

　　公司在13年8月签约“智慧辽源”，并于13年11月中标四平市城市联网报警与监控系统和数字城市综合管理信息系统，在智慧城市顶层设计、规划总包、融资以及行业应用方面都积累了大量经验，未来有望在其他城市继续拓展业务。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司立足于车联网和智慧城市领域，并取得一定的先发优势，有望充分受益于两个行业的高景气，取得快速成长。维持“强烈推荐”评级，考虑收购带来业绩增厚和股本摊薄，预计13-15年EPS为0.35、0.56、0.77元，对应PE为70.7、44.2、32.1x.

　　四、风险提示

　　1)车联网和智慧城市进展低于预期；2)系统性风险。

　　华平股份：核心竞争力在视频传输技术，多领域复制保证持续高成长

　　研究机构：海通证券撰写日期：2014-01-16

　　事件：

　　华平股份1月13日公告由同济大学、华平股份等联合完成的“城市交通智能路网的关键技术及应用”项目获颁国家科技进步奖二等奖。该项目在现有路网资源条件下，通过突破融合信息感知、并发处理决策、协同智能控制和实时信息服务等技术瓶颈，实现城市交通智能路网的可测、可管、可控、可用，最终达到路网整体控制效益的协调优化。

　　点评：

　　获得国家科技技术进步二等奖彰显公司技术实力。2013年度国家科学技术奖励共授奖10位科技专家和313项成果。其中，国家最高科学技术奖2人；国家自然科学奖54项，其中一等奖1项、二等奖53项；国家技术发明奖71项，其中一等奖2项、二等奖69项；国家科学技术进步奖188项，其中特等奖3项、一等奖24项、二等奖161项；授予8名外籍科学家中华人民共和国国际科学技术合作奖。

　　获奖验证了技术是华平获取订单的核心竞争力。华平股份近两年快速增长主要依靠消防大客户订单，而在智慧城市领域，铜仁项目拿标一波三折，牵涉高新兴等多个上市公司。部分投资者对于华平的优势究竟在于技术，还是拿单能力，可能存在担忧。公司此次在原本并不熟悉的智能交通领域，仅仅一年时间就获得国家科技领域高等奖项的认可，充分说明了公司视频技术在多领域的可适用性，以及公司强大的研发能力优势，证明技术才是公司获得各种订单的核心竞争力。

　　我们认为华平股份长期竞争力在于，其高质量、低带宽占用的视频传输技术可在多行业复制应用。华平股份在视频编解码技术、音频控制技术、网络传输技术等多个视频通信领域达到世界领先的水平，在回音消除、语音自动增益和降噪方面的网络音频处理技术也处于行业领先。华平股份能够实现较差的网络条件下消耗较低流量实现高质量的视音频通信，并能够实现5000个点以上的超大规模组网，不同平台、终端下的融合通信。

　　华平成功实现由视频会议行业切入多领域：应急指挥、智慧城市、远程教育、智能家居、远程医疗。华平2010年上市之初，定位是国内软视频会议龙头，此后消防应急指挥大订单支撑了公司2012、2013年的快速成长，2014年智慧城市项目将陆续确认收益，远程教育也有望取得突破，为公司带来新的增长点。而随着智能家居的逐步深入人心，华平股份正在全力招聘智能家居领域的贤才，我们预计随着智能家居应用的快速发展，华平未来有望在客厅视频通信等视频应用领域大展拳脚。

　　宽带中国和4G建设，为视频应用快速发展插上翅膀。中国网络速度明显慢于欧美日韩等国家，宽带中国战略的推进，以及4G的广泛铺开，为视频应用大规模发展带来良好契机。此前三年是桌面端视频应用快速发展的黄金时期，我们判断未来三年移动端、客厅电视等终端上的视频应用面临快速发展的良机。部分投资者可能会误解认为网络带宽的扩大和网速的提升会削弱类似华平这种核心技术在于高质量压缩传输通信的公司的优势。我们认为恰恰相反，网络带宽永远是不足的，伴随着网络带宽的扩大，内容也在向高清化发展，视频流量以几何级规模膨胀，网络永远是拥挤而繁忙的，拥有高质量视频无损快速传输技术的公司施展空间将越来越大。

　　公司此前公布股权激励普惠核心员工。华平股份2012年底员工676人，我们估计到2013年底，华平股份员工总数约在800人左右，此次股权激励向主要管理人员和核心技术(业务)人员合计138名，普惠中层员工。

　　高基数下推出股权激励计划，进一步坚定投资者信心。华平股份2013年前三季度净利润增长119.9%，我们预计全年业绩增速在80%以上，虽然基准期(2013年)业绩基数较高，但我们认为公司2014年净利润增速在40%以上，受益于智慧城市、远程教育、应急指挥等业务快速发展，我们认为2014~2016年净利润增速达到行权条件难度不大。但公司敢于在较高的业绩基数条件下，推出股权激励计划方案，我们认为能够进一步坚定投资者对华平股份长期投资的信心。

　　继续维持“买入”评级，6个月目标价35.35元。我们继续维持华平股份“买入”投资评级，2013~2015年预测EPS分别为0.70元、1.01元、1.37元。鉴于公司处于成长期，凭借在视频传输技术上的优势，未来有望不断开拓新的行业应用，业绩具备快速增长潜力，我们给予公司35.35元的6个月目标价，对应2014年35倍市盈率。