干热岩首次大规模发现 能源领域重大发现(附股)

　　【概念股解析】

　　烟台冰轮  （000811 股吧,行情,资讯,主力买卖）：稳健主营与投资收益并驾齐驱的制冷设备龙头

　　来　　源：　 上海证券 撰写时间：　 2014-03-25

　　估值与投资建议

　　给予“未来六个月，增持”评级。预计2013至2015年三年每股收益分别为0.65、0.79、0.90元，对应目前股价19.24X、15.87X、13.83X的PE水平。考虑到冷链投资增速出现加快趋势，以及公司稳健主营与投资收益并驾齐驱的利润结构，我们给予公司“未来六个月内，谨慎增持”评级，目标价17元，对应14、15年PE为21.6倍和18.8倍。

　　利润结构决定其估值偏低，市场表现需待股价相关催化因素，如管理层激励、国企改革政策、订单拓展以及市场情绪等。

　　底蕴丰厚的制冷设备龙头。公司前身烟台冷冻机总厂，1956年始建，几十年工商制冷设备制造业的发展历程，一直致力于在气温控制技术领域为客户提供系统解决方案，以制冷空调为主业，主要从事商业、工业冷冻设备制造及应用系统集成、工程成套服务，是国内制冷空调设备龙头公司。公司本部是国内氨制冷螺杆压缩机组的主导厂商，联营与合营公司，烟台荏原、顿汉布什、现代冰轮重工、哈特福德等在吸收式热泵、螺杆压缩机、冷水机组等业务方面竞争力强、经营突出、盈利稳定。从公司利润结构来看，冰冷总部、 联营、合营企业投资收益、 持有可供出售金融资产的投资收益三块成为业绩的三个稳定器。

　　冷链行业进入快速发展阶段，冷链设备龙头受益大。消费升级和城镇化是推动冷链产业发展的宏观因素，政策支持和食品安全事件是冷链投资加速的直接动力。2013年我国冷链物流固定资产投资超过1000亿元，同比增长24.2%，据中国仓储协会的预测，未来三年我国大中型冷库的复合增长率预计达到20%，公司将直接受益。新研发的NH3/CO2螺杆复叠制冷系统具有技术领先、安全环保节能优点，市场推广超预期，在未来竞争中处于有利地位。

　　核心假设

　　1、2013－2015年，本部主营增速分别16.5%、18.9%和19.0%；

　　2、2013－2015年，五家重点联营和合营公司的投资收益增速分别为21.3%、16.3%和16.5%；

　　3、万华股份的减持以年200万股的进度进行。