周三展望：重点布局九大板块优质股

　　环保行业3月报：短期看拐点，长期待龙头

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：招商证券分析师：侯鹏，彭全刚，曾凡撰写日期：2014-03-31

　　尽管3月份环保行业跑输大盘且短期承压，但策面依然是暖风频吹。在目前的市场环境下，我们依然建议投资者重点关注拐点型小企业，等待市场转暖或行业催化剂的出现，并适时关注龙头企业“跌出的机会”。

　　业绩公布对环保类上市公司走势的影响在减弱。2月份业绩预告高峰后，市场下调了对环保类上市公司2013年业绩的预期。3月份，部分环保公司发布2013年度报告，基本符合下调后的预期。考虑到目前市场对环保上市公司2013年的业绩预期已充分，业绩公布对环保类公司走势的影响在减弱。

　　强化府责任开始成为环保法规修订的方向。本月有消息称，水污染防治和大气污染防治法律修改已列入立法规划，法律草案中将规定行机关有违法行为，造成严重后果的，主要负责人要引咎辞职。这意味着强化府责任有望从单纯的行考核原则向法规修订趋势转变，进一步促使地方管理层把保护环境从形式上的口号，转为实际行动。

　　环保板块3月份以跑输大盘6.4个百分点。环保板块3月份以跑输大盘6.4个百分点，过去六个月跑赢大盘10.1个百分点。三月份，美联储表态收缩QE，加息步伐或加快，对新兴市场构成较大利空，加之人民币汇率大跌，加剧市场下行。当前市场整体并不乐观，加之权重股跌幅居前，环保板块短期内承压。目前，环保板块2014年预测市盈率为29.0估值位列第4环保行业平均PB 为4.4倍，位列第3.

　　短期看拐点，长期待龙头。短期内，建议将关注的重点从龙头企业转向拐点型小企业，等待整体市场的转暖，或行业催化剂的出现。长期看，我国环境治理少还需要10年以上，公司规模少也要5年才可能达到天花板，行业目前仍处在成长期，环保类公司发展空间较大，因此环保行业发展前景和公司成长依然具有吸引力。龙头企业若随市场深幅调整，也将出现买入机会。

　　风险提示。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。

　　食品饮料行业周报131期：白酒反弹空间再现

　　食品饮料行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：胡春霞，柯海东撰写日期：2014-03-31

　　市场回顾：上周食品饮料指数下跌5.3%，跑输上证综指5pct。乳品、白酒、软饮料、肉制品、调味品、啤酒、葡萄酒分别下跌3.7%、8.4%、0.5%、4%、1.8%、1.7%、1.4%。其中深深宝A、南方食品涨幅居前。

　　主要观点：1)食品饮料短期补跌，但防御价值仍存：食品饮料前期表现坚挺，近期市场波动剧烈，在白酒调整带动下，本周出现补跌，但在对二季度市场表现较弱的预期下，食品饮料依然存在较好的防御价值；2)白酒基本面处于深度调整筑底阶段，反弹空间再现：本周春季糖酒会结束，调研情况基本符合预期，我们认为白酒行业在2014年处于深度调整筑底阶段，未来企业分化将加剧。贵州茅台年报提出2014年实现3%的收入增长目标，低于市场预期，引发股价调整。但我们对3%理解为2014年增长下限，公司最差的时点已过，而市场对此仍有较大分歧，存在分歧即意味着估值仍有修复空间，我们对股价反弹仍持乐观态度。其它部分渠道库存去化较好的白酒企业也具有投资价值；3)继续建议增持大众品龙头：大众品龙头2014年PE普遍在20倍左右，安全边际凸显，推荐龙头品种伊利股份、光明乳业、双汇发展、青岛啤酒.

　　子行业重点信息更新：1)乳制品：截止至3月19日，主产区的原奶收购价格环比不变，同比升23.7%，成本压力缓解仍是趋势；2)白酒：本周华南茅台一批价870元，上海880-900元，环比持平，五粮液一批价590-600元，环比上涨10元。五粮液经销商大会上明确提出取消年终返利，维护价格体系。山西汾酒经销商大会上提出要增加开发新产品；3)肉制品：截止至3月21日，猪肉价格环比下降5%；生猪价格环比下降2%。

　　近期报告：1)贵州茅台年报点评：业绩超出预期，估值修复有望延续；2)涪陵榨菜年报点评：榨菜量价齐升确定性增强，新品将加速收入增长；3)山西汾酒调研报告：2014年力求收入增长，大力开发新品；4)青岛啤酒年报点评：2014年仍重份额，预计业绩平稳增长

　　行业新闻聚焦：去库存腾出空间，白酒龙头洗牌经销商；王国春季克良谢明激辩：变革下白酒企业怎么走？一年调整初见成效，郎酒一季度增长20%；我国将专设“食药警察”机构负责食药案件刑侦

　　重点推荐：伊利股份/贵州茅台/光明乳业/青岛啤酒/金枫酒业