周三展望：重点布局九大板块优质股

　　航空运输行业周报：低增速仍持续，国际航线企稳迹象明显

　　航空运输行业

　　研究机构：海通证券分析师：黄金香，虞楠撰写日期：2014-03-31

　　航空需求分析：需求继续低速增长，国际线继续反弹。我们对3月22日到28日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长7.5%、6%，10.1%，增速比前一周下降0.4,0.5和上升1.4个百分点。整体需求继续低位运行，同时客座率和票价继续大幅下滑；但国际线需求增速回升至两位数，客座率和票价降幅也出现收窄。整体上，行业自2月中下旬以来的低增速符合我们的预期，这和订座率的走势高度吻合，同时也显示出在去年同期高基数，目前经济持续低迷的背景下，有效需求难有超预期的表现。

　　航空供需分析：客座率仍呈下滑态势。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了12%、10.9%和13.2%，相比前一周出现小幅上升，供过于求现象仍然明显，整体、国内和国际航线的客座率分别下降3.4、3.8和2.3个百分点，至81.9%、82%和81.6%。从目前的订座情况看，进入4月份供需格局将有所改善，其中，国内线客座率可能会和去年同期非常接近，而国际线波动相对较大，但整个4月份有望强于去年同期，航空消费升级仍将体现在后续旅客出行的结构性分化，即内线弱、外线强。

　　航空效益分析：下滑幅度仍较大，国际线改善具有持续性。整体、国内、国际客公里收益分别下滑8.4%、8.2%、4.4%(前一周同比分别下滑。7%、6.7%、5.7%)。票价整体持续低迷，但从订座情况分析4月份下滑幅度有望收窄，而从目前国际线票价逐周收窄的趋势看其有望改善更明显。

　　两舱运营情况：国内线低迷依旧，国际线继续反弹。上周国内、国际两舱客公里收益分别下滑8.2%和上升8.4%，(之前一周分别下滑7.6%和上升3%)。国内线仍然持续不景气，国际线表现较好和整体运营效率的改善一致。

　　行业展望和投资评级：国内经济基本面整体未见好转，14年前2个月的工业增加值增速骤降至8.6%，显示经济正经历去产能阵痛；同时，消费增速也低于预期，出口也首次转负，种种迹象表明目前国内宏观经济面仍然比较低迷。在这样的背景下，尽管我们预计4月份供需情况会有所好转，但其能否实质性走强仍有很大的不确定性；加之近期本币贬值，驱动航空股短期走强的催化剂也不存在。从较大时间跨度看，淡季以来行业整体供大于求的现象仍然明显。今年运力增长尽管预计有所减缓，但仍将达到11-12%，叠加过剩的约3个点的运力，行业供求关系仍不乐观。因此，我们看淡去年4季度以来航空盈利前景，同时认为2014年可能仍是行业“黎明前的黑暗”，行业的反转还有待观察，如果经济维持现有状况，那么行业难有趋势性的行情。

　　风险提示：经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。

　　有声有色大宗金属周报：4月推荐加工企业，关注稀土利空出尽

　　有色金属行业

　　研究机构：海通证券分析师：施毅，刘博撰写日期：2014-03-31

　　每周随笔·金价利好出尽回调行情持续：目前来看，金价利好出尽或现回调行情：第一，美国经济持续复苏，QE退出预期开始抬头，从而打压金价；第二，全球黄金供需关系在二季度中仍将维持供大于求的局面；第三，乌克兰问题对金价的利好已大部分消化，历次地缘政治问题影响过后金价均出现回落。但黄金仍有潜在利好。首先，欧元区经济处于复苏通道，美国QE退出对本土经济打压尚未释放，美国经济存在波动，利好欧元利空美元；印度黄金需求二季度可望复苏。长期我们依然看好黄金，在全球货币超发的大背景下，信用货币的贬值是金价上涨的坚实基础。

　　上周大宗商品价格走势：上周金价下跌2.95%，银价下跌2.42%，WTI价格上升1 .71%，伦铜价格上升3.23%，美元指数上升O.Og%，焦煤期货价格上升3.42%，全球钢铁指数上升3.1 0%以及美国天然气价格上升3.87%。

　　本周评论：金价持续下跌符合预期，进入2季度金价或将持续下跌，主要逻辑在随笔中已经阐述。但是未来金价仍有反弹的潜力，目前全球依旧处于量化宽松阶段，日本与欧元的宽松预期日益增强，同时美国QE结束对美国经济将带来不确定性与反复，这些都利好金价。同时地缘政治风险仍然存在。短期不推荐黄金类资源股，关注环保与燃料电池概念的贵研铂业.

　　基本金属价格可望持续反弹：利好一“铜融资需求下行的利空出尽”已经消化；目前主要利好为：中国二季度处于开工旺季，铜需求可望上升；以及美国经济复苏，拉动全球经济上升。A股方面，进入年报期持续推荐业绩大幅上升的加工类个股如银邦股份、海亮股份、亚太科技、利源精制等。而金属价格的反弹也推升促使中国铝业、中金岭南等公司超跌反弹，关注业绩反转的中金岭南与锡业股份.

　　小金属方面，中长期推荐新能源汽车相关个股，如碳酸锂龙头天齐锂业、赣锋锂业，磁材股中科三环、正海磁材。短期新能源汽车产业链存在回调风险。然而WTO裁定中国稀土败诉短期或打压稀土价格但中长期利好稀土资源的龙头企业，同时年报期后稀土永磁板块可望利空出尽，推荐厦门钨业与中科三环。

　　组合走势：海通组合3月走势：海通有色组合月下跌1.15%，申万有色指数下跌3.54%，沪深300下跌1.24%。

　　经济指标简述：上周公布的数据显示，房地产市场持续低迷表现并未阻碍美国经济延续良好复苏势头。乌克兰危机阴云笼罩欧洲，欧元区经济复苏势头或受打压。中国方面，经济下行压力仍然较大。

　　本月推荐股票：4月组合银邦股份(20%)，天齐锂业(20%)、厦门钨业(20%)、海亮股份(1 5%)、亚太科技(1 5%)、中科三环(1 0%).

　　风险提示：美国经济环比复苏不及预期。