医疗器械变革年如何投资？选重组股关注渠道转型

　　2013年的年报披露完毕，医疗器械类上市公司净利润同比多有增长，其中楚天科技、新华医疗、三诺生物以及停牌中的华润万东等4家公司净利润同比增幅达到了25%以上。

　　而今年以来医疗器械行业新政频频出台，足见政府对其的重视，今年必定成为医疗器械行业壮大发展的变革年。从2013年年报情况以及多位机构人士观点看，今年投资攻医疗器械公司不妨沿着三条主线布局。

　　1、并购重组主线

　　国家鼓励医疗器械的研究与创新，发挥市场机制的作用，促进医疗器械新技术的推广和应用，推动医疗器械产业的发展。在新的行业政策背景下，有品牌和融资优势的医疗器械类上市公司有望抢得先机，加大并购步伐。沪深两市19家医疗器械上市公司中，千山药机、鱼跃医疗、三诺生物等7家企业已经或正在进行并购重组，纷纷谋划着未来的发展格局。目前来看，鱼跃医疗正停牌筹划收购华润集团旗下的华润万东、上海医疗器械集团的股份，新华医疗也停牌拟收购成都英德生物医药装备技术公司、并购3家医院。

　　鱼跃医疗于3月5日停牌公告称欲收购华润集团所剥离出的华润万东控股股份以及上海医疗器械集团。值得注意的是，如果鱼跃医疗成功收购华润集团医疗器械板块资产，不仅将从一家家用医疗器械企业成功转型为一家全面生产家用医疗器械和临床医疗器械的厂商，而且将成为国内医疗影像市场的最大供应商之一。

　　对于医疗器械并购潮，上海证券在研报中指出，医疗器械行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期，行业龙头企业将受益于产业集中度的提升，上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出。那些具备并购重组条件的医疗器械公司有望通过这一法宝助攻自身更快发展。

　　而并购重组向来受到资金青睐。如新华医疗发布的2013年年报显示，股东总户数为5572户，而去年三季度这一数字为6065户，筹码集中度有所提高。在前十大流通股东中含有8家机构，机构持股占该股流通盘20.29%，与去年三季度的21.26%变化不大。年报显示，公司的十大流通股东中，国泰金牛持股642.65万股，较第三季度增持42.65万股，占流通盘比例从3.45%上升到3.69%。华夏优势、景盛长城等机构均有不同程度增持。

　　2、市场提升主线

　　中国医药物资协会医疗器械分会统计，2013年全年医疗器械销售规模达到2120亿元，比上一年增长21.19%。大幅增长的原因之一是渠道管理，从去年年报中不难发现，部分医疗器械公司“意图明显”，通过布局高端市场和代理方式借力拓展。

　　千山药机收购德国RE，通过在湖南祁阳设立医疗器械生产基地，利用廉价劳动力优势进一步降低成本，借机实现“高端技术”与“中国成本”融合下的完美制造。三诺生物拟使用超募资金认购华广生技不超过1100万私募股权，同时双方将共同开发内地及港澳地区零售市场，华广生技将设立大陆子公司作为大陆生产基地，三诺生物将布局高端血糖仪市场。同样，华科生物仪器业务中自产仪器下降12.72%，代理的增长达到了5.77%。

　　由于种种因素，我国医疗器械的高端市场被外资企业垄断，本土品牌则徘徊在中低端市场。国内医疗器械公司通过进军高端市场和代理的方式借力拓展，这将改变市场格局，大大助攻了医疗器械异军突起的速度。

　　3、主线政策扶持

　　近期苹果、三星等科技巨头纷纷进军智能医疗，成为“引爆”移动医疗的导火索。有证券人士分析，在医疗器械的移动化和高端化或将成为行业的发展趋势之际，越来越多的公司将推陈出新，进一步加快板块扩张步伐。

　　尤其是政策对创新医疗器械开始特别审批通道，对鼓励医疗器械的研究与创新，促进医疗器械新技术的推广和应用，推动医疗器械产业发展起到积极作用。

　　国泰君安分析人士称，蒙发利已转型为拥有互联网思维的家庭健康管理类医疗器械商，应享受医疗器械企业40倍以上的估值：公司可能将按摩椅与移动互联结合，新按摩椅是家庭健康管理平台的入口，借助按摩产品获得健康数据，搭载云端平台，开发增值服务；公司携手广州呼吸疾病研究所开展“呼吸系统传染病防控诊治新技术及产品研发和产业化”项目，拟开发空气净化器、呼吸系统疾病的辅助治疗仪器和设备，其认为公司未来可能借助钟南山的背书，从按摩椅制造商转型为呼吸系统医疗器械的领导者。

　　而广州本土创新医疗器械企业阳普医疗则将通过集团化运作推进新技术发展。其2013年年报显示，2014年将以调整管理架构作为集团化整合的开始，采取事业部管理模式。阳普医疗已经从真空采血管的制造商转身为检测设备和试剂的综合提供商，从单纯的产品制造商转身为综合解决方案的平台型公司，这种转身是通过不断的集团化整合达到的，通过横向拓展和纵向延伸，终以点串线，以线代面，形成立体营销模式。

　　去年医疗器械行业上市公司业绩一览

　　证券代码证券名称净利润(万元) 净利润同比增长率(%) 营业收入(万元) 营业收入同比增长率(%) 备注

　　600587.SH 新华医疗 26647.35 47.29 419376.43 38.15 主营消毒和灭菌设备及器具等

　　300358.SZ 楚天科技13497.57 41.53 79720.57 35.42 医药、食品包装机械等

　　300298.SZ 三诺生物 16530.63 28.32 44905.34 32.42 生物传感技术及产品、医疗器械、保健产品的研发等

　　600055.SH 华润万东 4473.79 25.45 76468.10 5.09 医疗器械制造

　　300030.SZ 阳普医疗 5154.96 20.59 39673.75 30.47 医疗器械、体外诊断试剂产销等

　　300216.SZ 千山药机 8414.80 18.16 46053.09 26.32 制药机械、食品饮料机械等

　　300238.SZ 冠昊生物4057.39 9.57 16850.19 14.61 植入材料和人工器官，医用卫生材料及敷料等

　　300003.SZ 乐普医疗36665.01 -9.09 130326.78 28.28 医疗器械及其配件等

　　十机构扎堆三诺生物

　　■个股关注

　　以公募基金和社保基金为代表的机构投资者对三诺生物可谓青睐有加。三诺生物的前十大流通股股东名单全部被公募基金和社保基金包揽，其中包括：社保107组合、景顺长城旗下的两只基金、华夏基金旗下的三只基金、华宝兴业旗下的两只基金以及申万菱信和易方达旗下各一只基金。

　　2013年末，该股前十大流通股东除一家减持外，其余皆为新进或增持操作。其中，景顺长城系两基金持股占其流通盘的13.55%、华夏系三基金则占10.37%，均重仓布局。在机构收集筹码下，其当期股东户数环比减幅达9%。

　　三诺生物专营血糖仪系列产品，去年公司通过入股糖护科技的形式介入手机血糖仪，首次涉足移动医疗领域。2013年年报显示，三诺生物今年将重点推广安易型和手机血糖仪。有消息称，三诺生物手机血糖仪将上市，用户可从京东商城在线预订。公司3月末接受了三十余位机构投资者联合调研，CGM的研发进展和市场情况也为众人关注。

　　■政策解读

　　新版医疗器械监督

　　管理条例鼓励创新

　　华安证券分析指出，新版医疗器械监督管理条例，总体来看主要目的是鼓励我国医疗器械行业的发展，与旧条例相比，具体来看配套措施主要体现在监管放松、鼓励创新和软件要求等三个方面。

　　如将原有的“先生产许可、后产品注册”改为“先产品注册、后生产许可”，规定了生产企业在有医疗器械产品注册证的情况下，可以申请医疗器械生产许可。这一举措，对于上市公司来说，直接的影响是减少了研发成本，进一步的影响是鼓励了企业创新，特别是一些在研品种，其上市进程将大大加快。

　　同时，市场份额有望向优质企业集中，尤其是生产条件要求较高的第三类医疗器械，这种影响将对乐普医疗、凯利泰、和佳股份、华润万东、东软集团、阳普医疗、新华医疗、戴维医疗、宝莱特、理邦仪器等上市公司更为明显。