云南电改新政率先出炉 10股飙升在即

　　许继电气:享受行业盛宴，增长确定

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2014-04-01

　　许继电气发布2013年年报，实现收入71.55亿元，同比增长8.21％；实现净利润5.23亿元，同比增长57.5％。每股收益1.06元，业绩复合预期。

　　资产注入已经完成:公司资产注入已经在2014年3月完成，注入资产2013年实现归属于母公司净利润2.2亿元，高于之前公告的备考盈利预测。资产注入后，按照最新股本摊薄后2013年EPS为1.11元。

　　增长确定:为解决环保问题，2014年将加大对特高压、配电网、电动汽车的投入。许继电气在这三个方面都是建设的主力军，将极大受益。特高压直流今年预计至少2条线路将获得核准，柔性直流公司注入之后，上市公司不但有控制保护还有了换流阀业务。充换电站国网计划建设167座，加上地方充电桩的建设，市场成倍增长，许继之前在换电站拥有绝对优势，充电站设备目前也已经完成研发，已经具备供货条件；配网今年正式开始建设，预计市场也是成倍增长。

　　一投资建议:我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.6元、2.11元、2.79元，按照201 4年28倍市盈率，目标价位44元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示:项目建设进度低于预期的风险。$$$