电信业改革开放进程继续推进 5股受益宽带业务开放

　　宜通世纪：4G+X黑马

　　公告概况：公司2013 年实现营业收入7.05 亿元，同比增长14.78%；实现归属于上市公司股东净利润3853 万元，同比下滑45.25%%；实现基本每股收益0.22 元。其中第四季度单季实现营业收入2.41 亿元，同比增长18.05%，创历史新高；实现归属股东净利润1018 万元，同比下滑45.07%，实现基本每股收益0.06 元。预计2014 年一季度盈利1,300 万元~1,700 万元，同比-10.06%~17.61%。

　　安信点评：公司利润低于预期，收入符合预期。其中四季度营业收入规模达到历史单季度高峰，说明公司工程量方面还是比较大的，但受限于运营商投资结构调整(核心网业务、网优业务收入明显下降)以及公司多区域部署(走出广东市场)带来的费用压力，同时考虑到广东移动有压缩原有工程服务招标利润空间的动作，因此公司出现了增收不增利的现象。

　　2014 年看点主要有三：首先LTE 的需求快速增长，工程服务、维护服务会保持快速增长(产能不是问题，自有员工提升效率或招募派遣员工)，同时网络优化在经过2013 年的剧烈下滑之后会显着复苏；其次多区域布局成效显现，公司已经在四川已经达到4000 多万的收入规模，其他省份陆续也会进入到收获期，考虑到通信服务市场整合的大趋势，公司借助较强的资质与资金实力，将是直接受益者，进入其他省市的难度在降低；最后是新业务布局颇具看点，公司在物联网、大数据等领域都有布局，2013 年研发费用超过4000 万元，这些前瞻投入为公司长远发展打下了坚实基础，同时也不排除外延发展可能。

　　投资建议：公司是我们重点推荐的4G+X 黑马，2014 年业绩受4G 刺激强劲复苏，同时物联网、大数据等创新业务或有超预期表现。预计2014 年和2015 年的EPS 分别为0.4 元和0.6 元，维持买入-B 评级，目标价18 元。

　　风险提示：中国移动LTE 投资不达预期的风险；回款期限延长等