虚拟运营商业务全面爆发 8股比肩恒生电子(附股)

　　人民网  （603000 股吧,行情,资讯,主力买卖）：三层逻辑看人民网投资价值

　　思考人民网的投资价值可以从3层面展开：第1层(长逻辑)，国家需要人民网这样的新一代传播窗口，人民网兼具国有背景、市朝机制双重属性，可以说国家战略和人民网的属性高度契合，这就为人民网长期成长提供了资源动力源；第2层(中逻辑)：中国大文化产业有很多细分领域更适合人民网，或者说人民网更具优势，这就为人民网的外延拓展升级提供了广阔的空间；第3层(短逻辑)：人民网的地方广告、舆情信息、移动增值业务还有很大成长空间，未来3年每年40%的内生业绩增速指引不变。人民网长、中、短三层逻辑叠加，构成了人民网未来成长为大传媒集团的坚实基础，未来市值提升空间巨大。提示：本报告包括公司3季报调研纪要、数字阅读专题、500彩票网专题。

　　投资要点：1、公司2013Q3业绩小波折不改全年和中长期业绩高增长趋势。公司3季度收入高增长、净利润低增长原因：(1)3季度流量推广投入力度较大。(2)有一个国家采购下半年才确认收入。(3)并购项目需要，存款变活期，导致利息收入有所下滑。公司未来会做好成本控制，2014Q4以及全年将重回收入、净利润同时高增长轨道。

　　2、公司在地方广告、舆情信息、移动增值三块业务都还有很大成长空间，未来3年每年内生40%的业绩增速指引不变。公司投资古羌科技(数字阅读)、携手澳客网(互联网彩票)，只是外延拓展的第1步，未来外延将继续沿着信息消费、股东背景、国家需要等方向展开，并购视野开阔，未来将打造成为最具影响力的综合信息服务集团、权威传媒集团。

　　3、预测公司2013/2014/2015年EPS分别为1.10/1.70/2.34元，当前股价对应13/14/15年PE分别为59倍/38/28倍，公司内生有空间、外延路径独特，市值提升空间大，维持推荐评级！股价催化剂：三中全会召开、500彩票网上市。(华创证券)

　　掌趣科技  （300315 股吧,行情,资讯,主力买卖）：外延扩张推动业绩高速增长

　　公司第三季度毛利率为60.3%，呈现逐季提高趋势，主要原因是公司在二季度陆续推出《石器时代OL》、《热血足球经理》等智能手机游戏，毛利率水平较高，从而提升整体毛利率。

　　公司三季度完成了动网先锋的收购并表，动网在Q3 确认收入为4372 万元，毛利为3131 万元，预计贡献净利润约2400 万元，对业绩增量的贡献为60%，但内生仍有31.7%的增速。

　　持续收购，打造游戏帝国

　　公司在收购动网先锋、玩蟹科技和上游信息后，在网页游戏、智能移动终端游戏均实现布局，内容端趋于完整，但上下游布局仍有不足，预计公司仍将继续收购，打造完整产业链的游戏帝国，可能的方向有：(1)页游和手游平台，掌握游戏入口和产业链的话语权；(2)海外优质游戏企业，提升全球竞争力。

　　风险提示

　　收购公司业绩不达预期；内生业绩出现下滑。

　　维持“推荐”评级

　　预计公司2013-15 年EPS 为0.22/0.36/0.54 元，对应PE 为130/79/53 倍，考虑最新收购后，2014 年EPS 为0.61 元，对应PE 为47 倍。我们认为，公司有望成长为中国的EA，仍有巨大的成长空间，因此，推持“推荐”评级。(国信证券)