北京肺癌发病率持续攀升 八只抗癌概念股风生水起

　　振东制药:解禁不可怕，业绩更重要

　　振东制药 300158

　　研究机构：东北证券 分析师：刘林 撰写日期：2014-01-10

　　报告摘要:

　　事件:公司最近公 布大股东限售股将解禁，建设50万亩中药材基地， 获得新版GMP 证书以及引入职业经理人等。

　　看好公司在中药材种植和中药饮片领域的拓展。公司计划投资1.5亿元，在山西、贵州和新疆等省的17个县(市)建设中药材基地，包括30万亩连翘野生抚育基地，20万亩的苦参、党参、黄芪、黄芩、草红花等中药材种植基地，以及年产8567吨中药饮片的中药材加工基地。预计项目实施后，正常年销售收入为6.05亿元，年利润0.79亿元。山西是中药资源大省，是全国中药主产区之一。公司加大中药材的投入，可充分利用地方优势资源，分享中药材价格上涨的收益。我们认为主要中药材价格长期走势向上概率极大，未来利润或许能超预期。

　　引入职业经理人将加快营销变革进程。公司董事会近期聘任李志民先生任公司总经理。李志民曾担任步长集团投资总裁，并在复星医药和奇正藏药等企业工作过，是国内资深的医药职业经理人。预计他将在营销管理、战略规划和企业并购等领域发挥出应有的作用。公司拥有岩舒、比卡鲁胺、培美曲塞二钠、芪蛭通络等抗肿瘤和心脑血管领域的多个潜力品种，岩舒过10亿元和二线品种过亿元，是振东跨越式发展必须突破的平台。我们期待优秀职业经理人的加盟能加快这一进程。

　　投资建议:今年将是公司的业绩拐点，岩舒增量、二线品种以及中药材拓展等将确保未来几年的成长性。1月10日大股东的限售股将可部分流通。大股东是对企业最为了解的人，对股权处置估计会相对慎重。我们认为目前股价并没有反映公司的持续成长性，若因市场担忧情绪而造成股价波动，我们认为是介入的好时机，维持“推荐”评级。

　　风险提示:岩舒增量进展慢的风险；大股东减持的风险；系统性风险