北京肺癌发病率持续攀升 八只抗癌概念股风生水起

　　恒康医疗:收购邛崃医院，推进医疗服务产业布

　　恒康医疗 002219

　　研究机构：招商证券分析师：李珊珊，张同，杨烨辉，徐列海 撰写日期：2014-02-11

　　公司公告:全资子公司永道医疗以人民币6000万元，按14年PE5.5倍，受让邛崃福利医院有限公司100％的股权。根据收益保证协议，按未来一年PE4倍收购十分划算。预计2014~2016年EPS 为0.73、1.08、1.36元，对应PE 分别为41、28、22倍，维持“强烈推荐-A”评级。

　　邛崃福利医院基本情况。邛崃福利医院为盈利性的二级综合性医院，至2013年9月30日，总资产为3082万元，净资产为1892万元。2012年收入为1651万元，净利润301万元。2013年1-9月收入为1597万元，净利润431万元。

　　按14年PE5.5倍收购。业绩收益保证:出让方承诺14-16年医院净利润分别为1100、1150、1200万元，对应14年收购PE5.5倍。若无法实现该收益目标，其差额由出让方向邛崃医院以现金方式进行补偿。

　　医疗服务产业是公司未来布局重点。公司抓住医疗服务产业发展机遇，进入民营医院市场。2013年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15年85％的收益权，以及德阳、资阳医院和蓬溪中医院，本次收购邛崃医院落地，预计14年医疗服务板块至少贡献9000万元净利。医疗服务是公司未来的重要发展方向，预计未来公司还将进一步拓展医疗领域，加大肿瘤相关医疗产业的收购兼并及建设。

　　中药稳健、化药快速增长。独一味胶囊已进入11省基药增补目录，从以往经验看新进增补在招标后都有一定量的提升。奇力药业13年收入6167万元，同比增103％，净利润1201万元(12年同期为-557万元)，14年是集中招标年，预计会推动双氯的放量。中药饮片、日化和保健品业务14年起是公司利润新的增长点。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:公司医药工业保持稳定增长，14年起公司的并购项目--医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点，预计公司后续还有新的医疗产业并购项目。预计2014~2016年EPS为0.73、1.08、1.36元，同比增88％、48％、27％，对应PE分别为41、28、22倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:招标低于预期、产品销售低于预期。