手游龙头复牌望带热板块 11股再演重头戏

　　　　华谊兄弟:内生稳定与利用ip强势拓张的泛娱乐概念集团

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：银河证券 分析师：黄驰 撰写日期：2014-04-04

　　1.事件

　　公司发布2013年年报与一季报业绩预告。2013全年实现营业收入20.13亿元,比上年增长45.2%;归属于母公司所有者净利润为6.65亿元,较上年增长172.2%,对应EPS为0.55元。一季度盈利3.37-3.85亿元,同比增长110% - 140%,符合市场预期。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)主营业务电影的增速与市场份额表现依旧强势

　　2013年华谊兄弟电影票房为30亿元,占总国产电影票房的30%。其中,华谊兄弟的电影收入为10.81亿元,比上年上涨76%。电影收入占总收入的54%。 电影票房增速较2012年有所放缓,但增速仍超过中国内地票房整体增速,且市场份额相较2012年(25%)有所提升。公司在商业大片的制作与和著名演员、导演的合作关系上优势明显。

　　(二)利用自身影视娱乐品牌IP向多方位成功拓展

　　在2013年,公司在投资掌趣科技股权获得成功后,进一步收购手游公司银汉科技,为自身优良IP进军手游市场打下良好基础。另外,公司在海口建设的观澜湖华谊冯小刚电影公社在1月试营业期间取得巨大游客量,预计在2014年5月正式开业。公司在苏州筹划建设的华谊兄弟影城也将在今年破土动工,预计在2015年与上海迪士尼同期开业。届时将成为中国第一家开放主题公园的影视娱乐公司。

　　(三)与好莱坞studio8深度合作强势进军主流海外市场

　　公司在3月公布投资好莱坞影视公司studio8 1.2-1.5亿元的合作意向。Studio8的创始人为华纳公司前总裁Jeff Robinov,此前与诺兰、阿方索等著名好莱坞导演均有深度合作关系。公司与Studio8的合作不仅会为公司带来更好的投资机会,并获得studio8制作电影在中国的独立发行权。 3.投资建议 我们预计公司14/15年净利润将分别达到8.05/9亿元,对应摊薄后EPS 0.66/0.73元。当前股价对应14/15 PE为36.5X/33X,我们维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　电影票房低于预期、手游表现低于预期、海外扩展与旅游景点建设速度低于预期