手游龙头复牌望带热板块 11股再演重头戏

　　　　三六五网:一季度业绩增长超出预期

　　三六五网 300295

　　研究机构：国海证券 分析师：张广荣 撰写日期：2014-03-12

　　事件:公司公布年报和一季报业绩。

　　点评:公司2014Q1 实现净利润4100-4528 万元,同比增速187-217%, 大幅超出市场预期。

　　2013 年全年实现营业收入37659.83 万元,比2012 年度增长26.12%,新房电商是亮点。2013 年是行业及公司房地产家居电商业务发展重要的一年,房地产家居电商业务主要是以网络平台为基础,通过线上线下协同,以团购等多种形式开展房地产家居营销,促进供需双方成交的服务。电商类服务原来较多在二手房和家居开展,随着人们的消费习惯改变以及网络创新服务增加,新房电商类服务从2011 年开始快速发展,由于其与开发企业的营销活动更密切,更能以相对低廉的成本达成营销效果,因此越来越多的开发企业愿意开展新房电商类服务。

　　2014Q1 实现净利润4100-4528 万元,同比增速187-217%:业绩增速原因包括2013 年第一季度下游房地产市场相对偏淡,市场观望情绪较浓且春节因素影响较大;而2014 年1-2 月则延续2013 年末市场旺盛态势,推盘踊跃;加强了对电商等业务的营销费用控制;公司去年下半年购买的部分理财产品在本季度到期, 相关收益计入本报告期。

　　2013 年行业电商取得快速发展,由于房地产家居企业日益注重营销效果,因此对电商业务的需求将不断增加,这将为房地产家居网络服务打开广阔的空间。但电商同时也使得开发企业在营销市场的议价能力增强, 对房地产家居网络服务企业的服务能力要求不断提高,行业集中度提高,并导致成本费用率上升,利润率有所下降。而房地产家居网络服务将向房地产家居交易的全部相关环节的渗透。

　　搜房网发展是重要参照。美国上市的搜房网从资讯起步,之后进军电商和金融服务平台,对线下房地产经纪公司开放网络端口,2013 年财报显示代表广告业务的网络营销服务营收为2.783 亿美元,同比增长11.4%; 电子商务服务营收为1.881 亿美元,同比增长84.1%;二手房业务搜房帮房源发布服务营收为1.615 亿美元, 同比增长高达121.7%。在2011-2013 年间,电商平台分别完成新房交易额220 亿、680 亿、1600 亿元。

　　我们认为房地产行业电商业务目前依然处于起步阶段。三六五网作为区域性房产网站,自13 年底开始,开始试水互联网金融,与金融机构合作推出抵押贷、信用贷、车位贷,1 月18 日还推出和多家机构合作,含有多种金融产品的365 金融超市,我们看好公司未来向电商服务平台拓展的前景。预测2014 年、2015 年EPS 分别为3.02 和4.07 元,对应PE 分别为31 倍和23 倍,买入评级。