金融IT系统卡位战启动 10股望分享市场“盛宴”

　　辉煌科技14年一季报点评：业绩符合预期，在建项目大幅增加

　　辉煌科技002296通信及通信设备

　　研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：2014-04-10

　　业绩符合预期。一季度公司实现营业收入5305.8万元，同比下降7%；归属于母公司股东净利润为432.3万元，同比增长165.23%，主要由于国铁路阳纳入合并报表范围；EPS0.02元，符合预期。预计2014年上半年净利润2038-2343万元，同比增长100%-130%。

　　母公司收入下降主要由于大订单未在一季度确认收入。母公司一季度收入2645.7万元，同比下降14.7%。2014年2月13日，公司和南京南瑞集团公司联合体中标郑州市轨道交通2号线一期工程综合监控系统集成项目，中标金额8790.77万元。一季度该合同正处于商务谈判阶段，尚未确认收入，导致一季度收入有所下滑，预计订单收入将会在后期体现。

　　在建工程显著增加，铁路建设确认进入景气周期。一季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金比上年同期增加208.23%，主要原因系在建工程增加所致，验证我们对铁路行业景气恢复的判断。根据“十二五”目标，今明两年每年需开通铁路运营里程8500公里，远高于前三年的平均值4000公里，同时中国高铁建设开始实施的“国内8小时高铁圈”和“走出去”双向发展战略将引领国内铁路建设的新高潮。

　　深化铁路投融资体制改为公司外延发展提供新机遇。继今年两会政府工作报告中李克强总理宣布“实施铁路投融资体制改革，在更多领域放开竞争性业务，为民间资本提供大显身手的舞台”后，国务院4月2日召开的常务会议再次强调决定深化铁路投融资体制改革，吸引社会资本继续增长铁路投资。这将为公司提供更多外延拓展机遇。

　　投资建议：预计公司2014-2015年EPS分别为0.90和1.26元。公司业绩高速增长，且有望通过外延并购进一步做大做强，给予2014年40倍PE，目标价36元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：客户集中风险；整合风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险。