银监会99号文动刀11万亿信托 3股需规避风险

　　【或受影响个股解析】

　　安信信托  （600816 股吧,行情,资讯,主力买卖）：规模扩张和业务转型并重

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-01-24

　　我们预计公司2013-2015年EPS为0.60/0.76/0.93元。根据分部估值法，目标价为17.6元，对应2014年PE21倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　公司2013年净利润预增150%，这得益于信托手续费收入和贷款业务收入的增长，通过剥离公司积极回归主业。自2012年以来公司转让了银晨网讯等实业资产，积极回归信托和贷款业务等主业。2013年公司新成立的信托项目规模在450亿元以上，其中集合信托项目规模新增187亿元，较2012年同比增长约6倍，总体项目收益率保持约9.2%的较高水平，其中70%的资金投向收益率较高的房地产项目。我们预计2014年公司信托资产规模将增加至约1000亿元，信托业务报酬率将保持在0.90%水平，贷款规模将增长约50%至12亿元。

　　昆山诉讼结果无虞，信托风险控制得当。2013年底昆山项目诉讼结果实现了公司的资产保全。公司2012年风险较高的房地产项目资产占信托资产比例约17%，预计公司将加大非房产类信托项目投向以控制风险。

　　公司经营机制灵活，将拓展创新类信托项目。中诚信托事件表明信托行业正进入转型期，传统通道类业务规模可能下降，而主动管理类业务将成为新的发展方向。作为民营背景的金融机构，公司依靠灵活的经营机制和上海自贸区建设、江浙地区发展等有利环境，将开拓REITS和私募股权、养老公益、土地流转等创新类信托项目，实现从“通道信托”向“实业投行”的转型。

　　核心风险：信托兑付风险；诉讼风险；政策风险。