商业贸易：盈利下滑 年报业绩分化

　　本周观点：商贸零售行业缺乏热点，行情沉闷。从上周个股涨跌幅来看，上海国企改革概念股友谊股份近期表现突出。盈利方面，商业贸易行业共披露62 家13 年业绩，整体收入增速9.56%，净利润增速-3.74%。毛利率、销售净利率分别为16.62%、3.01%，同比下降0.51%和0.41%。结合2009-2013 年的财务指标趋势看，收入增速处于下滑趋势中，毛利率同比提升，净利润同比下滑3.74%，个股年报业绩分化明显。超市个股方面，我们长期看好永辉超市、红旗连锁、步步高。另外，国企改革的大棋局将成为今年持续热点，投资者应持续关注上海、广州、重庆、北京等地区的国企零售股板块。

　　上周市场主要关注点包括：生命人寿累计持有农产品总股本20.0007%；新华都2013 年度营业总收入同比增长10.77%，归属于上市公司股东的净利润同比下降248.11%；欧亚集团“掌尚欧亚”手机APP 上线及“欧亚微店”微信公众平台即将上线；中百集团营业收入同比增长4.93%，净利润同比下降16.72%；翠微股份营业收入同比下降5.30%，归属于上市公司股东的净利润同比下降9.91%。大商股份营业收入同比增长5.93 %，扣除非经常性损益的净利润12.27 亿元，同比增长 33.52 %；合肥百货公司营业收入同比增长8.84%，归属于母公司的净利润同比增长7.05%；南宁百货营业收入同比增长9.60 %，归属于上市公司股东的净利润同比下降73.66 %。文峰股份营业收入同比增加了11.7%，净利润同比减少了8.15%；杭州解百预计2014 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少45%左右；天虹商场限制性股票激励计划获国务院国有资产监督管理委员会批复；大连友谊实现营业收入同比增长7.54 %，净利润同比增长5.49%。兰州民百实现营业收入同比增长8.18%，净利润同比增长85.03%。

　　13 年业绩披露情况统计：截止目前，商业贸易行业共披露62 家13 年业绩，整体收入增速9.56%，净利润增速-3.74%。毛利率、销售净利率分别为16.62%、3.01%，上年同期分别为7.13%和3.42%，同比下降0.51%和0.41%。分业态来看，百货业态经营状态较好，收入同比增长6.81%，毛利率同比提升0.33%，净利润率同比上升0.01%，净利润同比增长7.20%。超市业态经营状态次之，收入同比增长15.08%，毛利率同比下降0.12%，净利润率同比提升-0.49%，净利润同比增长-10.41%。连锁业态经营状态较差，收入同比增长9.76%，毛利率同比下滑2.43%，净利润率同比下降1.84%，净利润同比下滑73.22%。

　　市场回顾：上周商贸零售行业涨幅2.43%，在29 个一级行业中排第17 位，其中超市子行业涨4.08%，贸易涨3.06%，百货涨1.71%，连锁涨1.28%。