文化产业再获政策支持 相关概念股或借机腾飞

　　美盛文化:2013业绩筑底,看好未来产业整合前景

　　日期：2014-04-14 来源：平安证券

　　事项:公司公告了2013年报,全年实现营收2.31亿元,同比增长12.72%;实现归属上市公司股东的净利润0.42亿元,同比下降14.86%,对应EPS为0.45元,符合我们此前预期。并且,公司拟每10股派发现金红利0.5元(含税),转增12股。

　　平安观点:

　　毛利率及营业务收入下滑致业绩负增长

　　2013年公司收入同比增长12.7%,公司业务仍稳健增长。但毛利率从2012年的39.29%下滑至2013年的35.44%,致主营利润仅0.64%的增长。我们认为毛利率下滑主要是两方面的原因,一是2013年人民币大幅升值致美元计价的出口业务汇率损失,这主要体现在以美国为主的动漫服饰出口业务上;二是随着公司新增客户,动漫服饰业务占比略有下降使综合毛利率下滑。但我们认为2013年毛利率有望成为历史低点,因为随着公司业务向全产业链拓展,综合盈利能力将有所提升。

　　2013年营业外收入较2012年大幅减少近1000万,是业绩下滑的又一重要原因。这主要是由于2012年0.17亿元的地方政府一次性上市奖励基数原因,因此相对于2012年0.17亿元的营业外收入,2013年营业外收入为0.07亿元。未来该因素影响也会消失,因此总体上看2013年业绩有望成为历史底部,未来趋势向好。

　　2014年仍定调布局整合年

　　公司2013年开始战略转型,致力于产业链上下游业务转型升级,作为动漫及游戏原创领域的布局点,收购了缔顺科技;作为产业链渠道布局的一部分,收购了荷兰销售公司。2014年公司仍定调整合转型年,将进一步结合现有资源和公司战略整合升级,进一步布局产业链上下游。

　　看好动漫产业链整合前景,维持“强烈推荐”评级

　　我们维持2014、2015年EPS分别为0.83和1.23元的预测,结合当前股价对应2014、2015年PE分别为46和31倍。公司战略意图明显,希望打通上、中、下游布局动漫全产业链,旨在实现从核心IP到衍生品开发整条产业链的融合和互动。公司的文化产业之路已启动,有望充分受益国内外动漫产业的增长红利,看好其整合空间和前景,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:动漫服饰出口业务及收购后协同效应低于预期。