安徽国企改革全面提速 10股即将爆发

　　江南化工  （002226 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩符合预期 期待资产重组新进展

　　公司今日公布2010年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入7970万元,净利润2032万元。前三季度实现净利润4996万元,同比减少13%。每股收益0.36元。公司业绩基本符合我们此前预期。

　　公司营业收入增长但净利润下降,主要原因有两点:一是由于原料价格上涨,产品毛利率有所下滑,前三季度销售毛利率49.73%,比去年全年下降2个百分点。二是三项费用大幅增加,报告期内管理费用增加44%,销售费用增加63%,增幅均大于营业收入增幅。

　　公司拟注入民爆资产事项仍在审批中,预计年内完成的可能性不大,但最终完成资产注入的方向不会发生改变。

　　目前硝酸铵价格维持在2000元/吨的位置,预计继续上涨的动力不足,维持目前价格水平的可能性较大,炸药产品价格可以有上下15%的幅度范围,因此公司对毛利率的控制能力较强。

　　我们预计2010年、2011年公司每股收益分别为0.61元、0.72元,对应市盈率为42.7倍和35.8倍。根据民爆行业平均市盈率水平,目前估值偏高,但由于资产注入后公司业绩有望增厚,估值水平将有所下降。综合而言,我们仍维持此前“观望”评级。(华泰证券 吴剑平)

　　精达股份  （600577 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业龙头 走向节能低碳的蓝海市场

　　公司是全球第三、国内第一的特种电磁线行业龙头。全球电磁线市场容量130万吨,其中特种电磁线的高端市场40万吨、年增长率10%以上。2010年公司销量突破13万吨,在高端市场占有率超过30%。我们预计到2015年,公司产能有望从17万吨扩张到25万吨,未来将成为全球特种电磁线行业龙头。

　　公司积极切入新能源节能低碳的蓝海市场。公司生产的200℃以上等级耐高温电磁线是热泵压缩机的关键部件,经过长期配套测试后预计将于2010年底投入大规模商用;具有节能效率COP>4的热泵压缩机,将成为耐高温特种电磁线的下一个蓝海市场。受益于国家电网“十二五”特高压电网建设拉动,异形工程线的总需求量有望达到25万吨/年;公司研发生产的异形工程已成功切入国内市场,预计在2011年通过1000kV等级测试、进入国网采购目录,成为新的利润增长点。此外,公司积极切入新能源汽车电磁线、风电机组电磁线等新能源节能低碳的蓝海市场,并在传统家电电磁线市场上引领产结构升级。

　　与市场对公司的传统看法不同,我们认为公司具独特的竞争优势和盈利能力,业绩持续增长具有确定性。公司掌握拉丝和涂漆模具核心技术,通过合资引进吸收国际先进的技术工艺设备,形成产品性能质量优势。公司销售吨毛利3700元、吨净利润1000元,盈利能力业内一流。公司业绩成长的首要动因在于持续低成本扩张产能,上市8年产能扩张7倍,并通过产品优势和客户渠道不断拓展新兴市场需求,最终转化为业绩的持续增长。

　　目标价位13元,建议“增持”。我们预测公司2010-2012年EPS=0.45/0.56/0.68元,当前股价10.45元对应动态市盈率分别为23/19/15倍。综合绝对估值与相对估值,给予目标价位13元,对应动态市盈率为29/23/19倍;与当前股价相比,仍有24%的上涨空间,首次给予“增持”评级。(申银万国 吕琪 陈益凌)