并购题材成调研热门 机构押宝“二次机会”

　　“一般而言，通过外延扩张来实现高增长的公司，其并购策略都是持续的。这里面就提供了新的机会，只要确定公司的收购是良性的，而且还要继续收购，我们不太会担心在高位买入的。”一家私募基金经理这样告诉记者。

　　机构最近调研都“去哪儿”？上周，刚刚披露重大资产收购议案的拓尔思在复牌次日便引来近20家机构登门调研，这其中既有嘉实基金等知名买方，也有国金、广发等卖方机构，甚至还包括了中科招商等创投机构；所调研问题几乎都集中于公司拟收购的天行网安。与其说是调研拓尔思，还不如说是调研其收购对象。

　　创业板一些公司现有业绩增速难以支撑估值体系，导致整个板块陷入调整；而并购重组中“通常还有第二波机会”，机构的关注重点正从去年的行业内生增长转移至企业的外延扩张上来。

　　“去年创业板的整体涨幅其实已经提前兑现了很多成长股的业绩，单纯依靠内生增长驱动的公司，很难超市场预期，加上今年创业板的估值体系不稳定，所以并购成为唯一具有确定性和超预期的因素。”一位公募基金经理告诉上证报记者。“这里面通常还有第二波的机会，看看顺荣股份和互动娱乐就知道了。”一位分析人士更加直白地表示，其所谓第二波机会，一是对并购标的价值再评估，二是可能还存在后续并购。

　　4月10日，拓尔思披露，拟以定增加现金的方式，出价6亿元购买天行网安100%股权。天行网安主营业务为向政府、企业提供安全数据交换与处理的成套软硬件设备及服务。这引起机构的强烈兴趣。

　　与拓尔思类似，在华录百纳月初宣布收购蓝色火焰的计划之后，包括泽熙投资在内的近30家机构近日云集华录百纳进行现场调研，所关注的问题依然集中于蓝色火焰的收购情况以及后续的收购策略。华录百纳相关人士在接受调研时表示，公司与蓝色火焰整合后，将在内容、媒体和客户方面形成良好的协同。未来公司也将主要围绕这三个核心进行外延式扩张。内容方面，在精品的定位下，进行品类的扩充，如电视剧、综艺节目、电影、动漫游戏；媒体方面，充分整合传统媒体和新媒体的运营能力；客户方面，一方面增加优质客户的数量，另外一方面给客户提供更多的整合营销解决方案。

　　这样的投资机会近期就在力源信息上上演：去年10月，力源信息携对鼎芯无限的收购公告复牌后大涨；今年3月，公司在其2013年年报中披露了后续的收购方向，数十家机构随后云集公司调研。公司人士在和机构的沟通中，再次强调了未来的三个并购方向：一是继续寻求国内类似鼎芯的同业标的，二是寻求与那些在新兴产业及应用领域有独特技术优势的独立设计公司的深入合作，三是寻找潜在的互联网零售电商。调研当日，力源信息股价涨停，随后在创业板整体调整的背景下一度逆势上涨近30%，体现了市场对于公司后续并购的预期升温。

　　记者梳理发现，今年以来，随着一大批白马成长股进入滞涨阶段以及创业板指数的整体回调，投资者对于并购类投资机会的关注正在不断提升。除了上述三家公司的案例外，利欧股份、欧菲光等均在其收购事项披露后收到市场的高度关注，而投资者的调研焦点除了该次收购标的本身以外，对于公司持续并购的策略也颇为关注。

　　值得一提的是，除了那些已经成功重组并购的公司，机构的关注点还包括了一些重组失败但预期仍在的上市公司。今年4月10日，中海基金与中银国际两机构调研三维丝，在对公司主业情况调研外，机构再次问及公司的并购重组计划。三维丝方面表示，公司未来的战略是做综合环保服务商，所以一直都在寻找良好投资机会，扩大公司经营范围和经营模式。此前，三维丝两度重组均告失败，不过股价依旧高高在上。