页岩气"十二五"规划提前实现 9股遭抢筹

　　长江证券：页岩气投资将提速

　　长江证券：页岩气投资将提速 能服市场化进度或超预期

　　事件描述.

　　近期先后拜访页岩气产业专家,并进行国内油服市场草根调研。

　　事件评论.

　　得益于水平压裂改造、“井工厂”作业及精细化管理,中石化涪陵区块的页岩气开发获长足进步。该区域目前已完井生产的页岩气井达数十口,单井日产气量平均水平超过10 万方/天,经济效益开始显现。

　　尽管整体勘探开发资本开支增幅放缓,但2014 年起“两大油”页岩气投入都将大幅提速。预计“两大油”合计今年至少新增页岩气井200 口,总投资超200 亿元。2015 年产量将大概率突破65 亿方/年。

　　页岩气开发提速可能导致需求大幅增长的领域有:压裂设备及服务、定向井服务、封隔桥塞等井下工具、各种压裂液体等多个方面。

　　国内油服体系市场化改革稳步推进,后续或超预期。在经历过去几年投资持续的快速上升后,我们判断未来1-2 年国内油气开发资本开支总额将放缓,“两大油”会更加注重勘探开发的成本/收益权衡。在经济效益考量和前期反腐的合力推动下,国内油服市场开放的速度可能加快,为具备技术和资本优势的民营油服企业提供历史性扩张机遇。

　　推荐公司.

　　杰瑞股份:未来中国油服寡头企业。四大核心动力:1)压裂设备等受益页岩气开发;2)承接国际石油装备产能转移及中国油公司外国区块等海外需求;3)布局“钻完井一体化”,受益国内油服市场化;4)外延扩张加快。 预计2014-15年收入约59、84 亿元,净利润约15、22 亿元,EPS 约2.4、3.5 元/股,对应PE 约26、17 倍。维持“推荐”评级。

　　通源石油:2014 年或是业绩向上拐点,中长期潜力巨大。业务从射孔扩展到压裂泵送、钻完井等多领域,且业绩与页岩气相关的敞口较大。预计2014-15年收入约10.5、14.7 亿元,净利润约1.5、2.1 亿元,按安德森收购后股本计算,EPS 约0.60、0.87 元/股,对应PE 约35、24 倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示.

　　川渝地区页岩气开发成功经验不适于中国其他区域,导致发展空间缩小。