我国医疗器械行业迎政策大年 龙头企业收获利好(附股)

　　三诺生物：海外订单如期而至，未来看高端OTC和医院市场拓展

　　研究机构：齐鲁证券 日期：2014-3-20

　　事件：

　　2014 年3 月20 日，公司公告与TISA 公司签署了《古巴市场OEM 产品主合同》和《委内瑞拉市场OEM 产品主合同》，根据合同约定，TISA 公司将向公司采购一批血糖测试仪和血糖试条，用于古巴和委内瑞拉市场销售，合同总金额863.4 万美元，合人民币约5300 万元 日期：2014-3-13

　　新华医疗发布2013年报：2013年公司实现营业收入41.94亿元，同比增长38.15％；实现归属上市公司股东净利润2.32亿元，同比增长41.86％，基本每股收益1.28元。公司拟每10股转增10股并派发现金红利1.2元。

　　事件评论

　　业绩符合预期，保持增长较快：2013年公司实现营业收入41.94亿元，同比增长38.15％；净利润2.32亿元，同比增长41.86％；扣非净利润2.10亿元，同比增长35.89％，业绩符合研报的预期。其中，医疗器械收入33.75亿元，同比增长40.18％；药品及器械经营收入7.50亿元，同比增长33.96％。公司整体毛利率保持良好，同比上升0.21个百分点。管理及财务费用率有所上升，同比分别上升1.15、0.24个百分点。

　　内生增长受益于行业发展：得益于医药生产企业新版GMP改造，公司订单情况良好，增速较快，估计冻干机、干热灭菌器等产品整体有30％以上的增幅。研报认为公司在制药装备领域的积累，以及GMP改造优势的延续有利于支撑该部分业务稳健增长。

　　外延并购开始反哺，医疗服务值得期待：公司外延式并购发展持续推进，且效果逐步显现。2009年投资的上海泰美(医疗器械)、2010年收购的北京威泰科(诊断仪器)2013年表现较好，已经进入反哺阶段，利润贡献分别2，445.43万元，1，093.96万元。2013年公司又陆续收购了远跃药机(中药制药装备)、威士达(诊断业务销售平台)及3家专科医院，至此公司麾下已收购6家医院。研报认为随着公司外延并购的延续，医疗服务有望成为继医疗器械，制药器械之后的新增长点。

　　维持“推荐”评级：公司抓住GMP认证机遇拓展产品种类，内生医疗器械，制药器械增速稳定。公司继续外延式并购，开拓医院市场，发展医疗服务业务，符合当前产业的发展趋势。随着公司内部资源整合，产品线不断多元化，未来发展前景值得期待。预计公司2014-2015年EPS分别为1.70元、2.38元，维持“推荐”评级。