万亿公务机市场遇转折点 10股反弹上涨

　　通用航空板块10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　海特高新深度研究:成长路径清晰，业绩加速增长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：惠毓伦，康健 日期：2013-12-06

　　国内通用航空业步入快速发展阶段

　　2013年11月18日，中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》，计划在今年12月1日开始正式实施。近些年来，国内的通用航空产业一直在曲折中徘徊前行。随着中国低空空域管理改革进程的推进，制约通用航空产业发展的瓶颈逐渐消失，国内通用航空产业将面临前所未有的发展机遇。

　　直升机发动机ECU核心部件有望实现进口替代

　　2012年公司完成了某型号直升发动机ECU批量生产交付任务，业绩提升明显。直升机发动机ECU在国内为公司自主研发，实现进口替代。目前ECU技术壁垒较高，短时间内难以被国内同行超越。

　　公司航空培训服务发展成熟、未来市场需求大

　　2008年底，公司介入航空培训市场，目前已迅速发展成国内技术、设备、经验能力最强的第三方航空培训服务商之一。近几年公司航空培训服务业务营业能力良好，毛利率稳定。根据国内相关机构的预测，到2020年我国通用航空飞机、直升机将超过17，000架，达到发达国家的水平，同时民用航空和通用航空的发展也会带动飞行员的需求，从而加速刺激航空培训的市场需求，给公司航空培训业务创造更大的发展空间。

　　盈利预测与估值

　　与同行业公司相比，公司在综合实力、技术优势以及客户资源等方面优势明显，较强研发实力保障公司日后稳定快速发展。我们预计2013~2015年公司营业收入分别为4.46亿元、6.03亿元、8.14亿元，EPS分别为0.36元、0.50元、0.69元，综合参考可比公司估值水平以及公司的成长性，我们给予“买入”评级。

　　风险提示

　　市场风险；行业风险。

　　威海广泰:内外兼修，前景可期

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘金钵 日期：2013-12-31

　　事件

　　近期，通用航空相关政策(《通用航空飞行任务审批与管理办法》)陆续颁布，同时2013年全国民航大会于12月24日召开，大会对2014年民航业发展重点任务进行了部署；结合这些消息，我们对公司点评如下。

　　资料来源1:http://www.caac.gov.cn/C1/201311/t20131118_59500.html

　　资料来源2:http://www.gov.cn/gzdt/2013-12/24/content_2553342.htm

　　投资要点

　　未来几年公司业绩有望保持较高增长。1)空港地面设备业务:从历史经验来看，公司空港地面设备业务滞后于民航业投资2-3个季度左右，2013年我国民航业投资呈现较高速度增长，因而公司空港地面设备业务将在2014年受益；国际方面，公司2013年提出“国际化”战略，大力拓展国际市场，随着国际经济的复苏，我们认为公司国际市场业务将有望在2014年取得进展。2)消防车业务:公司消防车业务近年来保持高速增长，随着我国城镇化战略的深入推进，公司消防车业务有望继续保持高速增长。

　　公司将长期受益于我国通用航空产业的发展。随着低空开放政策的不断出台，预期未来几年我国通用航空产业将快速发展，通用机场不健全是我国通用航空产业发展的重要瓶颈，随着通用航空产业的不断推进，预计未来几年我国通用机场数量将快速增加，为公司空港地面设备业务的发展带来巨大的市场空间。

　　公司股价将有望受益于业绩提升及估值提升。业绩方面，如前所述公司业绩未来几年有望受益于空港地面设备业务及消防设备业务快速发展呈现较快发展态势；估值方面，公司将受益于我国通用航空产业发展，估值有望提升。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.33、0.38、0.43元，根据可比公司平均估值，按照2014年30倍进行估值，对应目标价11.40元，维持公司增持评级。

　　风险提示:行业过度竞争风险、原材料价格波动风险