国务院：积极支持国防军队建设 三维度掘金概念股

　　中国政府网站消息，国务院近日发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，意见提到2014年11大重点工作：(一)推动重要领域改革取得新突破；(二)开创高水平对外开放新局面；(三)增强内需拉动经济的主引擎作用；(四)促进农业现代化和农村改革发展；(五)推进以人为核心的新型城镇化；(六)以创新支撑和引领经济结构优化升级；(七)加强教育、卫生、文化等社会建设；(八)统筹做好保障和改善民生工作；(九)努力建设生态文明的美好家园；(十)加强政府自身建设；(十一)加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作。

　　意见指出，加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作：积极支持国防和军队建设。

　　加强国防科研和高新技术武器装备发展。加强国防动员和后备力量建设，强化日常战备和边防海防空防管控。推动军民融合深度发展。加快建设现代化武装警察力量。坚决完成抢险救灾、反恐维稳、维和护航和处置突发事件等任务，积极参加和支援国家经济建设。(工业和信息化部、发展改革委、教育部、科技部、公安部、民政部、财政部、交通运输部、水利部、外交部、海洋局、全国拥军优属拥政爱民工作领导小组、质检总局等负责)

　　军工资产证券化高峰将至

　　为打造海洋强国和空中强国，国家将大力发展军工，不仅体现在军费投入的大幅上升，军工国企改革的步伐也在稳步推进。军工企业资产证券化的不断深入，将为未来军工行业带来广阔的发展空间。

　　据了解，中证军工指数精选A股中62只优质军工股组成初始样本股，样本股所属上市公司或是由十大军工集团控股且主营业务都与军工行业相关，或是业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。资讯显示，自2004年底至2013年底，中证军工指数总回报达509.6%，沪深300指数总回报133%。

　　2014国防支出升至8082亿

　　3月5日，财政部向十二届全国人大二次会议提交了《关于2013年中央和地方预算执行情况与2014年中央和地方预算草案的报告》。报告提及，2014年军费预算约8082亿元，较上年涨12.2%，2013年中国军费预算为7202亿元。对此东兴证券发布研报表示，军工行业未来几年的高增长确定性较强，继续看好空军、海军装备开始的弥补性增长。

　　东兴证券表示，未来几年的高增长确定性较强，因为中国目前的经济实力能够支撑更大规模的装备投入。中国军费投入占GDP的比重(2012 年)仅为1.99%；同年美国为4.35%，远低于世界其他各国。而随着中国国防政策从和平政策转为积极防御，对军备的支出需求将持续增加。

　　东兴证券分析认为，未来主要支出方向包括：海军和空军投入的增加。因为中国的海军和空军一直是短板，在前十年，中国几乎没有新的重量型舰艇入队；中国能战斗的飞机不超过3000 架，而且集中在三代机以下。另外的支出方向是信息化，中国目前整体军队的信息化不超过20%；而美国三军的信息化率超过75%；而为了战争的主力主要是一体化的海陆空联合作战。增加信息化装备，会起到小投入、高产出的作用。信息化的方向是卫星通信、卫星导航和数据链。

　　东兴证券认为，航空板块和北斗导航板块为未来2-3 年军工板块的亮点。航空发动机重大专项规划将于2014 年发布，国家将于未来5 年投入将近1000 亿用于航空发动机的研发；另外，歼20 和运20 系列的大量入队将拉升国产发动机的需求。同时，北斗导航是军队信息化的基础设施建设，国家已经启动北斗的全球组网；军队的北斗终端采购也逐步展开。

　　三维度寻找上市公司投资机会

　　中航证券认为，十八届三中全会决议成立国家安全委员会，将国家安全上升为重要战略层面，构建中国特色现代军事力量体系，蓝水海军雏形初现，中国正在从陆权强国转向海权大国。中央军改小组已经成立，中国军队组织形态将发生重大改变，精兵简政和军费重回上升趋势使得装备支出仍有较大提升空间，军事装备在未来相当长时期内处于供需两旺的态势。从军队改革着眼，推荐陆海空天电全域作战体系的核心供应商，如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等。

　　2014年国防科技工业工作会议明确了军工体制改革的方向，将启动第四次军品科研生产能力结构调整，这是可以媲美1993年美国军工“最后的晚餐”的事件。军工改革将推动军民融合深度发展，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，未来事业单位改制使得军工重组涉入深水，为优势民营企业进入国防科技工业体系扫清障碍，未来五到十年我国高端装备制造业迎来黄金发展期。从军工改革方面，军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。

　　军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子；

　　国企混合所有制化推荐海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲；

　　民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新、高德红外、机器人。

　　军工主题系列之三：军民融合——增量市场的想象空间

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-03-31

　　从指导思想到政策落实：顶层设计拉开军民融合大幕

　　从党的治国治军方略看，军民融合式发展是一贯的战略思想。但是此前由于国防科研生产管理和武器装备采购体制机制较为封闭，军品供应和应用体系开放程度很低。2010年10月《关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》明确鼓励优质民企参与军品科研、维修，至此，武器装备采购体制机制，尤其是军品定价机制改革破冰，军民融合跨入新的阶段。未来，在国有企业改革的浪潮之中，军民融合有望在战略性新兴产业方面首先取得突破。

　　三条主线寻找上市公司投资机会

　　1、军工通信领域的北斗产业链和海缆相关上市公司。通过提升国防信息化水平形成非对称威慑优势将成为未来战争的主流，军用通信是信息化建设的关键，也是市场化程度高、军民融合最为紧密的领域。短期来看，建议重点关注北斗产业链和海缆等细分领域的投资机会。北斗产业链重点关注：1)唯一具有卫星制造能力的上市公司：中国卫星；2)卫星地面设备提供商：华力创通、海格通信、北斗星通、国腾电子、中海达；3)卫星应用系统及运营商：四维图新、超图软件、合众思壮、盛路通信。海缆相关上市公司：中天科技、亨通光电、通光线缆。

　　2、低空空域开放利好的通用航空产业链。通用航空由于产业链较长，产业和就业拉动作用极大。但长期以来我国低空空域管制严格，中国通用航空几乎与欧美发达国家同时起步，市场成熟度却与国家经济发展不可同日而语。2013年11月出台的《通用航空飞行任务审批与管理规定》，统一全国范围内的航空飞行任务审批与管理制度，明确不涉军的主管审批单位为民航总局，并提出除九种情况外，通航飞行不需再办理任务申请和审批手续。

　　《规定》的出台意味着低空开放近三年的摸索、试点已逐步完成开始向全国推广，政策出台也将进入密集期，千亿市场机会大门正在打开。2014-2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速，《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例(修订版)》、出版公开的低空航图等3大关键产业政策有望陆续出台。针对我国通航产业飞机架次少、基础设施落后、飞行员不足等问题来看，我们重点推荐：1)小飞机制造：洪都航空、哈飞股份；2)飞机关键零部件：中航电子；3)材料及其他零件：钢研高纳、中航重机、贵航股份、轴研科技；4)基础设施、地面保障与运营培训：四川九洲、四创电子、海特高新、川大智胜、威海广泰、中信海直。

　　3、民企参与军品供应链的其他公司。由于所有参与军品生产的企业必须获得“三证”(即武器装备科研生产许可证、国家保密体系资格认证及军工产品质量体系认证)，因此现阶段我们建议优选已经获得相关资质的公司，尤其是电子、信息和材料领域具有独特优势、毛利率高于行业平均水平的企业。建议重点关注：高德红外、海兰信、东土科技、机器人、GQY视讯、博云新材。

　　军工大视野：建议二季度超配军工

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2014-03-23

　　行业动态，1)中国电子科技集团董事长两会期间表示，需要加快研究所企业化改革步伐。四创电子  （600990 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国睿科技  （600562 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望受益。2)中国电子科技集团将筹措资金，支持信息安全领域4个方向：工控网络信息安全、移动互联网安全、云计算安全和安全专网，实现先关键技术突破，并推进产业化。3)中国电子科技集团投资控股有限公司即将挂牌，将推动集团产业整合，打造产融结合平台。4)MH370搜索折射搜救装备需求方向，我国非常欠缺大型远程高空侦查平台机，中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望受益。

　　上市公司，1)乐凯胶片  （600135 股吧,行情,资讯,主力买卖）大股东乐凯集团成功研发出锂离子电池隔膜，打破国外技术垄断。2)洪都航空  （600316 股吧,行情,资讯,主力买卖）大股东洪都公司全力保障L-15高级教练机试飞。3)中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）子公司中航制动启动“高铁用新型复合材料刹车副研制”项目，实现高铁刹车副国产化，并获国防科工局政策支持。

　　军力观察，尹卓：“十三五”、“十四五”航空兵是海军建设重点之一，支持海军发展中型机，并建议，为降低使用成本，海军舰载航空兵、岸基航空兵应使用同型机。

　　板块观察，3.17~3.23当周，军工板块跑输大盘。兴业军工板块加权跌0.9%，平均涨1.2%，上证指数涨2.2%。估值方面，基于Wind一致预期，2014年典型军工股PE平均估值为43倍。

　　二季度投资策略，建议二季度超配军工，选择军品占比高，动态估值相对较低，前期跌幅较大的品种，建议关注中航重机、航空动力、航天电子、中国重工、中国卫星、中航电子、哈飞股份。一季度宏观经济低迷的背景下，有迹象表明，政府近期可能已经开始通过财政手段刺激经济。在制造业产能过剩的大背景下，军工行业可能成为政府刺激经济的重要选项之一，在此背景下，军工行业全年投资、装备采购计划连同资金有可能提前核准下拨，一方面改善军工企业现金流，降低财务成本，另一方面，军工行业上半年业绩有望超预期。

　　后续推荐：(分先后顺序)：1)有望受益3D打印后续利好政策，且2014年在扭亏、资本运作方面可能有新突破的中航重机  （600765 股吧,行情,资讯,主力买卖）.2)受益中国发动机公司成立及发动机重大专项落地的航空发动机产业，包括航空动力、钢研高纳、中航动控。3)受益海洋战略的中国重工。4)受益“支持民参军政策”的龙溪股份等。5)受益年内有望落地的国家空间基础设施发展规划的中国卫星。6)受益军工研究所改制的中航电子、四创电子等。

　　【概念股解析】

　　中国重工  （601989 股吧,行情,资讯,主力买卖）：有望发行优先股的唯一军工标的

　　来源： 平安证券撰写时间： 2014-03-24

　　事项：中国证监会发布《优先股试点管理办法》，提出三类公司可发行优先股。

　　平安观点：

　　中国重工具备发行优先股的基础、条件和可能

　　我们认为，作为上证50唯一的军工标的，中国重工具备发行优先股的基础和条件，也存在发行优先股的现实动力：1)公司可以通过发行优先股融资，解决企业资金问题。此前发行的重工转债可以转换为普通股，也可以转换成优先股。中国重工目前资产负债率达72.35%，三季报期末货币现金616.1亿元，可全面覆盖短期债务，但长期融资渠道仍需拓展，加上较好的盈利能力和较大的市值规模，也为申请优先股试点资格提供了可能。2)中国重工可以通过发行优先股收购下属研究院所的优质资产，实现计划中的整体上市。3)中国重工可以通过增发优先股回购股票，减少流通股比例。

　　优先股制度极大利好军工企业资产重组

　　由于军工企业要求绝对控股的特殊性，军工企业融资渠道的拓宽与保证控股权是一对矛盾。发行优先股融资不会稀释原有股东的控制权，军工企业发行优先股是一种较好的融资方式。面对当前新军事变革的形势和快速增长的武器装备订单，军工企业融资需求旺盛。预计未来军工企业将普遍采用优先股作为平衡融资与资产注入的支付手段，中国重工可能再次扮演“探路者”的角色。

　　维持“强烈推荐”评级

　　中国海军大幅扩编已形成共识，军舰潜艇的下水入役速度远超预期。中国重工军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元，同比增长449%。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。维持“强烈推荐”评级，目标价7.5元。

　　风险提示：海军装备采购不达预期。

　　【概念股解析】

　　中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）：跃跃欲试的国企改革潜行者

　　来源： 平安证券撰写时间： 2014-04-01

　　事项：公司披露2013年年报，实现营业收入172.85亿元，同比增长10.9%；净利润3.5亿元，同比增长39.3%，每股收益0.13元。分配预案为每10股派送现金股利0.15元(含税).

　　平安观点：

　　中航飞机已度过“青黄不接”的困难时期。重组后增加的陕飞运8、预警机等新产品对业绩贡献明显，西飞原有轰炸机等老产品出现恢复性增长，由此推动净利润增速超过收入增速。公司净利率目前仍然偏低，预计后续在国企改革大潮中将盘活股权资产、扩大对外合作，业绩释放空间巨大。

　　军机订单饱满，运20提供成长空间。中航飞机是是我国运输机、轰炸机主要生产厂商。公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸，其现有与潜在订单正处在战略性转折点。由于新型轰炸机尚未定型试飞，公司原有的轰6K和歼轰7(飞豹)订单极为饱满。据《中国航空报》报道，重组后新增陕飞的运-8飞机，其改装的空警200、电子对抗机等机种已经列装部队。未来以运8为平台研制的“高新6号”反潜巡逻机订单有望列装海军航空兵。目前运-20运输机正处于试验和加速定型阶段，有望在2015年接到订单，需求量将在300架以上。按6-7亿元/架单价测算，运20需求空间达2000亿元人民币。

　　民机市场努力开拓。目前，中航飞机民机业务主要包括三部分：“新舟”MA60支线客机、“翔凤”ARJ21主要机体制造、航空零部件转包等，未来还有大客机C-919部分制造业务。从目前海内外对中国飞机产品的认识和接受程度看，中国支线飞机出口已经到了“井喷期”。截至2013年底，公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单203架(其中意向订单53架)，累计交付16个国家、25家用户、90架飞机。其中国外签订99架(含意向订单11架)，交付50架；国内签订104架(含意向订单42架)，交付40架。近期新舟飞机发生了一些安全故障，有可能对后续订单产生影响。但公司已立项研制新舟700，新舟系列作为支线涡桨飞机的成熟品牌依然拥有广阔的成长空间。

　　可能成为航空工业国企改革的领头羊。中航飞机自1997年上市以来，经过两次重大资产重组，基本实现了西飞陕飞的整体上市，预计下一步公司在国企改革、盘活股权资产、扩大对外合作上将有所作为。2014年1月，中航飞机成立研发中心，作为事业部管理，并与中航工业第一飞机设计研究院开展飞机研发业务合作并签订相关协议，将一飞院研发力量也整合到了研发中心。中航飞机研发中心作为研发事业部进行管理，承担公司所有航空整机型号项目和产品研制的发展规划研究、预先研究、型号立项论证、型号工程研制、大系统集成、技术服务保障等工作，担负起大中型运输机、轰炸机、歼击轰炸机、大中型特种飞机、民用飞机、大型无人机等的研制工作。我们认为，整合研究资源或许是公司改革的第一步，预计公司与一飞院还将有更多互动合作计划。在已有的赛威短舱等合资公司基础上，预计公司将加快融入世界航空产业链的步伐。

　　给予“推荐”评级。从产品结构看，尽管距离还很遥远，但中航飞机已经具备了成为波音、空客的潜质。公司当前220亿的市值具有广阔增长空间。如果公司借当前的国企改革东风有所作为，业绩释放有可能远超预期。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.20元和0.26元，给予“推荐”评级，目标价10元。

　　风险提示：军民机交付不达预期。

　　【概念股解析】

　　航空动力  （600893 股吧,行情,资讯,主力买卖）：维修业务增长较好，资产重组将大幅提升价值

　　来源： 银河证券撰写时间： 2014-03-28

　　1。事件

　　公司于28日公布2013年报，全年实现收入79.27亿元，同比增长11.5%，归属净利润3.29亿元，同比增长133%。每股收益为0.30元，净资产收益率为7.61%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)发动机维修业务增长较好

　　公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品实现收入39.7亿元，增长3.23%；航空零部件出口转包实现收入14.5亿元，同比减少0.96%；非航空产品及贸易实现收入24亿元，增长42.70%。

　　发动机与燃气轮机维修业务增长较好是航空发动机及衍生产品收入稳定增长的重要原因，由于维修业务毛利率高，因此有助于总体业务的毛利率提升。我们认为根据行业发展趋势，公司的维修业务占比仍有较大提升空间。

　　航空零部件出口转包略有下降，主要原因在于便于经济放缓导致需求不旺。公司与GE公司签订1.18亿美元订单，与法国斯奈克玛公司签订了3亿美元订单，可支持未来该项业务稳定增长。

　　非航空产品及贸易方面，公司加大开拓力度，扩大生产能力并大力培育新产品，2013年收入和新订单都有较大增长。根据公司规划和投入，预计未来这一板块仍将较快发展。

　　(二)未来增长有望加快，资产注入提升投资价值

　　公司于2013公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产，完成后将基本实现国内航空发动机整机资产的整体上市，对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。

　　我们预计今年上半年公司完成上述资产整合，根据公司相关公告，重组完成后，对公司业绩将会有明显的增厚。

　　3。投资建议

　　我们预计航空动力如果完成资产收购，2014年和2015年每股收益分别为0.5元和0.6元，市盈率为43倍和36倍。维持“推荐”评级。

　　公司主要催化剂是发动机领域重大资产整合及发动机专项的出台。

　　【概念股解析】

　　博云新材  （002297 股吧,行情,资讯,主力买卖）：变更管理层，期待新变化

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-02-26

　　本报告导读：

　　博云新材董事长辞职，新总经理上任，我们期待新领导层能给公司管理、经营及业绩方面带来新的变化，维持增持评级。

　　投资要点：

　　公司新变化：博云新材2月26日公告董事长兼总经理易茂中先生辞职，由博云东方执行董事李詠侠先生接任总经理。易董事长为博云新材在产业布局、技术提升方面做出了卓越的贡献，期待新总经理能在市场拓展、利润释放方面有进一步的提升。同时我们注意到新总经理并未持有博云新材股票，因而可以合理猜测公司存在做股权激励可能性，这将有希望提升整个管理层对公司利润的重视度。

　　我们的观点：预测博云新材2013-2015年EPS为-0.01、0.18、0.29元(2013年底定增融资顺利，小幅上调2014利润3%、2015利润5%)。时间进入2014年，国防主题依然是市场热点并有望持续，公司业绩从低位反转并快速上升的确定性大幅增强，我们按照更新的EPS测算目标价为11.63元，对应2014、2015年PE为65、40倍，为国防板块平均水平，增持。

　　公司主营业务的变化包括：

　　战斗机刹车系统业务预计继续保持翻番式高增长。战斗机刹车产品的利润随价格提升、退税、战机列装量增加等因素带动，有望2014年翻番。

　　汽车刹车片保持30%以上高增长。2013前三季度收入增长80%多，毛利率从17%提升到24%。2014年公司与霍尼韦尔、NAPA、国内汽车厂的合作将进一步加深，产能进一步释放，收入和毛利率会进一步提升。

　　硬质合金业务厚积薄发，快速增长期。2013前三季收入增40%，利润增300%，源于超细晶产品取得突破，销量大增。公司积极与客户接触，提升产品质量，2013年终于迎来国外客户大面积订货，2014进一步放量。

　　定增项目将大幅提升公司利润。定增产能预计2014下半年试生产。C919独家供货订单将成为公司长久的利润保障，而短期收益主要来自与霍尼韦尔的合作获取海外订单。

　　风险：2014年业绩不达预期、市场系统性风险。