高端白酒行业复苏迹象显现 11股价值解析

　　导读：

　　库存压力逐步缓解 高端白酒行业复苏迹象显现

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　　库存压力逐步缓解 高端白酒行业复苏迹象显现

　　近期市场对高端白酒关注度较大，鉴于其未来业绩与渠道库存的消化密切相关，本报记者日前就部分地区进行了调研。调研情况显示，高端白酒的整体去库存化程度比较理想，预计今年下半年有望接近出清状态。高端白酒行业销售或恢复增长。

　　本报记者对济南市市中区的一家零售商调研情况显示，目前济南地区的五粮液零售价较春节没有太大变动，但库存已经较低。此外，该零售商表示，虽然尚未接到国窖1573降价的正式文件，但不否认有相关降价消息，降价幅度暂不明确。

　　镇江市润州区一个零售商的调研情况显示，目前镇江地区的五粮液销售情况较好，有的客户成箱买进。而且鉴于前期库存很低，刚从总部调来一批货。这个信息和之前对上海市场的调研情况基本一致。

　　在主流高端白酒中，得益于降价释放民间需求，茅台的渠道库存率先下降。而受去年上半年压货影响，五粮液库存一度高企。但是经过公司长达3个季度的控量保价策略，渠道库存也已经较低。至此，高端白酒中，茅台、五粮液的渠道库存都已经较低。

　　去年国窖1573计划外出厂价逆势上调至999，正规渠道的零售价格也保持坚挺。在此价格体系下，国窖1573的价格明显高于茅台、五粮液，导致动销较差，渠道库存较高。可以说，价格因素是导致国窖1573去年动销较差的重要原因。年报显示2013年泸州老窖高档酒类(国窖1573及其以上产品)营业收入同比下降34.97%。

　　近期投资者关系互动平台上有投资者问及，“公司从4月1日起下调柒泉公司1573出货价超过30%，终端价将下调至800元以内”。公司没有直接否认，而是回复称，“刚性价格，柔性促销”。鉴于价格较高是制约国窖1573动销的重要障碍，如果价格下降，无疑将刺激需求、拉动动销。在公司投放量不高的背景下，降价将促进国窖1573去库存，进而为企业未来业绩复苏奠定基础。

　　总体来看，国窖1573将是“茅五窖”中最后一个去库存的产品。鉴于国窖1573目前渠道库存不低，估计下半年去库存有可能取得明显效果。届时高端白酒的整体库存有可能接近出清，高端白酒行业销售有可能恢复增长。(.上.证　.李.愚)