石油化工：原油库存大幅上涨 油价微涨

　　库存数据。本周原油库存大幅上升1001.3 万桶。剔除趋势影响的原油库存在正常范围之内，过去一个月原油库存出现较大程度的上升。原油超常库存仍然高于合理区间上限，最近一个月有较大幅度上升。本周汽油库存下降15.4 万桶，柴油库存下降127.8 万桶，汽、柴油库存均落在合理区间内。天然气库存上升240 亿立方英尺，库存降至0.850 万亿立方英尺，落在合理区间外。

　　产销数据分析。过去一周美国油品日均消费量上升12.3 万桶/日。目前美国消费柴汽比0.483，生产柴汽比0.546，消费柴汽比明显低于生产柴汽比。柴油净出口是近年来美国国内过剩产能的主要消化途径。过去一周美国炼厂开工率88.8%，上升1.3 个百分点，落在合理区间范围内。原油输入量上升27.6 万桶/日。

　　价格数据分析。本周美国炼油加权价差21 美元/桶，比上一周上升1.3 美元/桶，相当于平均裂解价差率为17.9%。考虑炼厂从获得原油到炼制生产为成品油需要的2~4 周库存周转时间，计算得到的炼厂实际价差为20.8 美元/桶，较上周上升4 美元/桶。汽柴油之间的价差则为-9.5 美分/加仑，相当于-3.96 美元/桶。目前柴油对汽油溢价，零售溢价高于出厂溢价。

　　原油。本周WTI 原油价格上升0.87%至104.3 美元/吨，布伦特原油价格上升1.93%至109.53美元/吨；天然气价格比上周下降0.44%至4.55 美元/百万英热单位。

　　风险提示：中东局势对油价的干扰较大，而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础上。