交通运输：布局消费成长 紧握改革脉搏

　　建议关注能充分分享改革红利或具有良好成长性的公司。物流行业建议重点关注生鲜电商和海淘电商两条主线，产业链相关公司有望分享行业高增长红利。铁路改革仍是贯穿全年主题，关注投融资改革进程。航运行业，超低速航行维持下供需边际改善可能推动运价的波动性增强。重点是外运发展、保税科技和招商轮船。

　　物流：分享行业高增长盛宴，关注生鲜电商和海淘电商两条主线。(1)生鲜电商发展迅猛，并将在农产品产业链扁平化的趋势和生鲜电商自身优势的基础上继续增长，预计未来几年内行业都将维持高速增长，B2C 城市宅配需求爆发将推动冷链产业链二次爆发。(2)“海淘”行业持续高增长，随着主流电商实力增强，在海关政策的指引和系统支持之下，行业正由粗放式、分散发展转向规范化、规模化的方向。跨境通关的透明化和阳光化是大势所趋，外运发展作为货代行业龙头，有望分享行业高增长盛宴，建议持续跟踪关注。

　　铁路：改革仍是贯穿全年主线，投融资改革细则(含土地流转相关政策)是关注焦点。中国铁路总公司债务压力重和投资支出大，资金缺口高达千亿，政府援助难以长期维系，投融资改革能够改善铁总长期“造血”能力。引入社会资本和土地综合利用为关注焦点，重点关注广深铁路。

　　航运：子行业供需弱改善，关注行业底部具有资金优势和良好规划的个股。

　　Q1 部分航企交出靓丽一季报，Q2 行业将进入淡季。全年看，干散货和油轮市场边际改善。澳矿产能释放，Q1 发货量明显增大，干散货市场供需进入“蜜月年”；油轮市场2014、2015 年供给压力不大，运价弹性有望增大。推荐招商轮船、关注中海发展和中远航运。

　　投资策略：物流(推荐)-精选具备模式优势的公司，强烈推荐外运发展，关注保税科技。铁路(推荐)-关注铁路投融资改革进程和市场预期变化，审慎推荐受益客运运价市场化和土地流转的广深铁路。航运(中性)-推荐在市场底部保持较强投资能力，并积极布局LNG 产业的招商轮船，关注中海发展和特种船运输的中远航运。机场(推荐)-强烈推荐业绩快速增长、催化因素较多的上海机场。公路(推荐)-关注高分红和积极拓展新业务的公司。

　　首页注意事项：

　　报告分类：根据提交的报告分类，请在“行业策略报告”、“行业专题报告”、“行业点评报告”、“行业定期报告(行业周报、行业月报等)”中选择其中一种分类

　　相关报告：尽量不超过两篇。

　　研究员：如果署名人较多，除第一作者外，建议其他分析师资料每人两行。人名与执业证书号一行、邮箱一行即可。

　　风险提示：行业公司类研究报告均应包括风险提示的内容。报告首页应对风险因素进行概述，报告正文应包含风险因素的说明，并单独成段。