产业拐点股面临投资契机 中短期5股走势值得期待

　　建新股份：2014年，公司产品将量价齐升

　　事件

　　3 月31 日晚，建新股份发布2013 年年报，全年实现营业收入4.11 亿元，同比增长16.95%；归属上市公司股东的净利润3613.33 万元，同比增长204.14%，每股收益0.27 元。分红预案为：每10 股派发现金红利0.8 元(含税)，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。

　　简评

　　产品价格上涨，毛利提升是公司业绩大幅上涨的主要因素间氨基产业链上的产品大多污染较为严重，三废处理难度较大，要求的环保投入较高，而国内该产业链上的几个生产企业均为中小企业，技术实力、资金实力较差，三废处理结果难以符合国家标准；2013 年，国内对化工行业环保要求逐步趋严，间氨基产业链上的企业首当其冲，国内多家间氨基中小企业因环保不达标被强制性关停，导致间氨基产业链上的产品供不应求，产品价格大幅上涨；而公司一直注重企业环保，利用自己在三废处理上的技术优势，消除环保瓶颈，降低生产成本；产品价格上涨与公司成本下降使得公司产品毛利大幅提升，2013 年公司间羟基、2,5 酸等主要产品毛利率较去年提升超过10 个百分点；产品价格上涨，毛利提升成为2013 年公司净利润大幅增长的主要因素。

　　2014 年公司产品价格有望大幅上涨

　　我们认为在2014 年国内环保要求将进一步加强，已经被关闭的间氨基产业链上的企业不可能恢复生产，而剩下的部分企业有的环保处理也岌岌可危，这部分企业生产负荷将常年保持一个较低的水平，国内间氨基产业链上的产品供给会更加紧张；间氨基产业链的下游主要是染料、玫瑰精、增白剂等产品，这些产品行业结构较好，向下游的议价能力较强，能够有效的转移间氨基产业链上的产品价格上涨带来的成本上行，对间氨基等产品价格的上涨接受程度较高；此外，公司是间氨基产业链的主导者，多个产品市场占有率全球第一，且公司产能弹性较大，在产品供求紧张，下游接受度较好的情况下，我们认为产品仍有较大的上行空间。

　　募投项目与超募项目进入放量期

　　2013 年公司募投与超募项目基本已经建设完成，开始投入生产，公司多数产品产能翻翻，但在2013 年除个别小品种产品：如硝基砜、OBD2 等产品有放量外，其他产品的产销量基本没有

　　明显的增长；我们认为在2014 年，国内间氨基产业链上的产品多数供求失衡，而公司项目投产，公司将趁机增加产销量，进一步抢占市场，提高产品在市场上的占有率，巩

　　固公司在行业的龙头地位。

　　预计2014 年EPS0.81 元，增持评级

　　公司产品在2014 年供求持续紧张，价格仍有上涨的空间，我们预计2014~2016 年EPS0.81、1.06、1.29 元，增持评级。(中信建投)