页岩气十二五规划再添新推力 9股望井喷

　　吉艾科技:立足测井领域,向一体化发展

　　吉艾科技 300309

　　研究机构：平安证券 分析师：杨绍辉,陆洲,余兵 撰写日期：2014-04-02

　　事项: 2013 年公司营业收入2.35 亿元,同比增长8.9%,归属上市公司净利润0.73 亿元,同比下降29.0%,EPS0.34 元,拟10 股(送0 股)派0.91 元。

　　平安观点:

　　电缆测井仪器销量延迟交付,净利润下降三成

　　2013 年由于客户中石化延迟采购交付,吉艾科技电缆测井仪器销售额下降36.8%,同时电缆测井仪器销售和测井服务毛利率均出现下滑。其中电缆测井仪器销售毛利率下降5.56 个百分点,裸眼电缆测井服务毛利率下降12.52 个百分点,套管测井服务毛利率下降7.76 个百分点。电缆测井业务的下滑使得公司2013 年盈利能力大幅下滑。

　　测井仪器研发销售向工程技术服务转型

　　吉艾科技2013 年从设备研发销售向油田服务转型取得进一步成功,裸眼测井服务和套管测井服务营业收入进一步增加,定向井服务和射孔服务营业收入大幅增加,分别达到846%和2644%。定向井业务和公司的测井服务能够产生协同作用,使得吉艾科技井下测量服务作业规模化发展。

　　公司 2013 年组建的3 支测井服务队伍已经展开业务,另外还有3 支测井服务队准备投向市场,公司计划2014 年新组建4 支测井队伍,2014 年吉艾科技的测井服务有望实现快速增长。

　　高投入研发随钻测井工具,为未来盈利打下基础吉艾科技研发投入大幅度增加,从2012 年占营业收入的5.56%增加到2013 年的8.69%。吉艾科技2013 年对随钻方位电阻地质导向仪的研发工作已经累计投入资金800.85 万元,目前已经完成前期研究阶段,计划2014 年第四季度完成实验室调试,年底投入现场进行测井试验。

　　收购兼并扩展油服产业链吉艾科技在发展自己测井设备和服务同时积极通过收购兼并方式扩展业务范围。2012 年7 月使用2975 万元收购山东荣兴石油工程有限公司85%股权,2012 年12 月使用2278 万元收购成都航发特种车有限公司100%股权,2013 年11 月使用5967 万元收购石家庄天元航地油技术开发有限公司51%股权,将油田服务从电缆测井服务扩展到裸眼射孔、固井系列特种车辆和定向井服务领域。

　　维持“推荐”投资评级

　　预测14/15 年EPS 为0.53/0.77 元,目前股价对应14 年PE37 倍、15 年PE26 倍,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:油田开发费用降低和测井仪器研发不达预期带来的风险。