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　　交大博通:主业继续大幅亏损 重组还待正式批文

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相金融地产组 日期：2010-04-26

　　2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入2.08亿元,同比减少10.24%;营业利润为亏损0.93亿元,同比多亏55.47%;归属母公司净利润为亏损0.78亿元,同比多亏损108.66%;每股亏损1.25元。2010年一季度公司营业收入0.44亿元,同比增长8.55%,归属母公司所有者净利润为亏损0.06亿元,同比增长31.41%,每股亏损0.09元。

　　公司目前主营业务概述:公司主营业务范围为拥有自主知识产权应用软件产品、行业解决方案的研发销售和计算机系统集成、软件服务外包、浓缩苹果汁的生产销售、教育投资及市政基础建设等业务。因为公司主营业务不突出,难以适应市场的变化,且因正进行重大资产重组,公司各项主营业务经营状况不够理想。报告期内,公司综合业务毛利率为25.26%,比上年上升1.23%,期间费用率为47.33%,比上年增加了8.62%,公司资产负债率为83.7%,负债水平较高。

　　公司未来发展展望:2009年5月,公司董事会审议通过了《交大博通重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易的议案》,拟与控股股东西安经发集团进行重大资产重组。2009年12月28日,公司重组方案获证监会并购重组审核委员会有条件通过,但公司尚未取得证监会正式批文。根据公司披露的重组有关资料,西安经发地产是西安经济技术开发区旗下的地产运作平台,其主营业务地区为西安经济技术开发区。2005年,该开发区被市政府定位为新的城市中心,2006年6月,国务院批准陕西省西安市人民政府北迁至经济技术开发区。从而,经发地产成为了新中心的城市运营商。2008年经开区技工贸收入突破千亿元,实现工业总产值685亿元,主要指标连续6年增长40%以上,是全国较为成功的经济技术开发区。根据媒体报道,目前证监会正在制定新三板市场试点扩容的具体方案,相关方案有望在“两会”后敲定,新三板将很快从北京中关村高新园区推广至其他具备条件的国家级高新技术园区。证监会将公布试点园区评审标准,今年有望实现分批试点。首批试点名单或有6家左右高新园区入选,进展顺利则有望在下半年推进第二批试点。我们认为,西安经开区有望入选,而公司亦将充分受益于新三板市场的设立。

　　盈利预测与评级:西安经发地产项目资源丰富,目前可结算资源约为128万平米,若重组在2010年完成,预计公司2010年-2011年每股收益为1.4元和1.95元(以重组后股本计算),以4月23日收盘价18.02元计算,对应动态市盈率为13倍和9倍,维持“增持”评级。