特斯拉或在中国实现本土化生产 概念股有望再度爆发

　　江淮汽车调研报告：低调潜行，长期价值突出

　　江淮汽车 600418 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：东北证券分析师：刘立喜撰写日期：2014-04-11

　　我们参加了公司4月3日的股东大会，试图更深入地了解公司的战略和经营情况。会上，大多数投资者最关注的是公司新能源汽车发展的情况。我们认为，2011-2012年是公司的管理调整年，2013年又经历了“315事件”的考验，2014年才算真正站到新的发展起点上。

　　2014年，适逢江汽集团成立50周年；公司的新动力1.5TGDI将于二季度推出；配置1.5TGDI的瑞风S5、和悦S30、和悦S20和瑞风M3等新车型将陆续投放市场；乘用车营销体制开始见效。

　　从2010年至今，公司纯电动轿车已经连续推出四代，历史累计销量5500辆左右，历年投放量及累计投放量均为国内第一。2014年一季度，第五代纯电动轿车已完成样车试制验证。股东大会后，参与试驾的投资者，普遍看好公司的第五代纯电动车，预计该车下半年批量投放市场。

　　2014年，国家新能源汽车政策力度将明显加大，公司计划在合肥市投放2500-3000辆纯电动轿车。目前有86个城市加入新能源汽车试点城市，公司选择了上海、北京、天津、成都和合肥等五个城市重点推进公司纯电动轿车的销售，目前公司已经进入上海和北京两个城市的准入目录。由于公司纯电动轿车已经过多年的实际运行，在目前市场上推出的所有纯电动车型中，性价比最高，未来想象空间巨大。

　　考虑到大股东江汽集团将借助公司平台实现整体上市，我们把公司2014-2016年EPS调整为0.91元、1.33元、1.75元，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：1、宏观和行业存在不确定性；2、公司经营出现失误。

　　上汽集团：大众超预期，通用平稳，预计Q1业绩增速在15%以上

　　上汽集团 600104 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：中信建投证券分析师：陈政撰写日期：2014-04-09

　　事件

　　公司公布3月销量

　　3月，上海大众销15.18万辆，同比增15.1%，上海通用销14.35万辆，同比增7.2%，上汽乘用销1.83万辆，同比增3.7%，通用五菱销16.56万辆，同比增6%，南京依维柯销1.6万辆，同比增-11.5%，上汽集团合计销50.1万辆，同比增8.3%。

　　Q1，上海大众销51.24万辆，同比增25.3%，上海通用销43.24万辆，同比增7.7%，上汽乘用销5.14万辆，同比持平，通用五菱销48.28万辆，同比增14.6%，南京依维柯销3.26万辆，同比增-23.9%，上汽集团合计销152.3万辆，同比增14%。

　　简评

　　上海大众：销量表现强劲，3月及季度增速明显超出广义乘用车行业增速，且一季度已完成全年目标(160万辆)的32%，销售结构上，3月途观、帕萨特分别销2.04、2.64万辆，同比增22%、29%，Q1销量分别为6.63、7.49万辆，同比增20%、13%，目前途观资源依然紧张，部分车型加价，帕萨特价格平稳。

　　上海通用：销量符合预期，3月增速与广义乘用车行业增速持平，季度增速低于行业增速，目前通用产品老化，但集团定义今年为通用中国“产品年”，新一轮产品投放周期即将展开，别克将补充紧凑型SUV(Q4上市)，雪佛兰有小型SUVTrax(Q2上市)、新一代科鲁兹(Q3上市)、新一代爱唯欧(Q4上市)，凯迪拉克ATS也将于今年国产，新品投放力度增强将推动其销量及业绩增速抬升。

　　其他：通用五菱、自主乘用车月度销量增速平淡。

　　强烈建议买入，目标价21元

　　上海大众销量强劲，预计上汽集团一季报依然有15%以上的增长，中期而言，高分红比率、通用/大众新一轮产品导入及国企改革等重大因素将逐渐推动上汽集团的投资价值得到市场认可，股价上行空间大，维持公司2014-2015年EPS到2.5、2.87元，维持“买入”评级，目标价21元。