天然气建长效机制 煤制气设备加速增长（股）

　　科达机电三季报点评:清洁粉煤气化订单爆发,成长加速

　　类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：李伟峰 日期：2013-10-28

　　事件:

　　公司发布三季报:前三季度营业收入为26.15亿元,较上年同期增38.37%;归属于母公司所有者的净利润为2.92亿元,较上年同期增39.18%;基本每股收益为0.443元,较上年同期增34.65%。第三季度营业收入为9.92亿元,较上年同期增55.86%;归属于母公司所有者的净利润为1.03亿元,较上年同期增76.38%;基本每股收益为0.155元,较上年同期增68.48%。

　　点评:

　　三季度增长加速。公司三季度营业收入和净利润增长较上半年加速,主要得益于陶瓷机械、墙材机械销售大幅增长,此外还有清洁煤气业务增长。同时,前三季度管理费用率和销售费用率合计较去年同期下降2.8%,这也使得净利润增幅大于营业收入增幅。

　　预收款项持续上升。公司预收款项连续三个季度持续上升,三季度末达到6亿元,较年初增长50%,较2012年同期增长42%。预收款项与存量订单相关,主要由于:清洁煤气炉业务的订单快速增长导致安徽科达洁能股份有限公司预收款项大幅增长;陶瓷机械行业的复苏导致佛山市恒力泰机械有限公司的预收款项大幅增长。

　　清洁煤气炉订单进入爆发期。2013年以来公司公告的新签清洁煤气化装置订单达到9.3亿元,预计主要影响公司2014年收入。清洁煤气化装置订单进入爆发期,预计未来订单将进入常态化。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2013年、2014年公司EPS为0.58元、0.87元,公司当前股价PE分别为35、24倍。首次给以“买入”评级。

　　风险提示:传统业务周期性波动影响公司业绩。