天然气建长效机制 煤制气设备加速增长（股）

　　三维工程:非硫领域签订新订单

　　类别：公司研究 机构：华泰证券  （601688 股吧,行情,资讯,主力买卖）股份有限公司 研究员：赵森 日期：2013-11-01

　　三维工程  （002469 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告2个项目:1,公司与中石化齐鲁分公司签署《高硫高酸系统配套设计合同》,合同总金额2597万元,占公司2012年营业总收入的5.71%;2,公司收到中石油集团东北炼化工程有限公司吉林设计院中国石油  （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）云南1000万吨/年炼油项目重油催化裂化装置所需加热炉第二标段中标通知,项目金额为人民币4347万元,占公司2012年营业收入的9.56%。公告项目,收入确定性增强。

　　两个项目将对公司2013-15年营业收入及利润产生一定积极影响,公司中化泉州项目截止2013年9月30日已确认收入约5.5亿元,我们预计13年四季度或14年初该订单将执行完毕。新项目陆续签署,在一定程度上增强市场对公司14年及以后业绩稳定增长预期。非硫领域发力,增强抗风险能力。公司具有化工、石化、医药行业工程设计及工程总承包甲级资质,以及市政工程、建筑行业、压力容器设计等相关资质。

　　本次公告两项目均为非硫领域,显示公司在硫磺回收领域之外发力,有利于增强公司抗风险能力。受益油品升级与新型煤化工项目启动。三维工程是国内设计硫磺回收装置最多的公司,国内油品升级时间表及加价方案均已出台,炼油装置升级改造进程将加快;而今年上半年,发改委对新型煤化工项目审批重新启动,据不完全统计上半年已有十几个项目获发改委“路条”,公司有望从中获得持续性发展机会。

　　投资建议:公司是国内硫磺回收装置设计市场占有率最高的公司,将受益于国内油品升级及新型煤化工项目启动,而从近期公告看,公司也将凭借技术优势在非硫领域发力,另外,公司北京节能环保技术开发中心将给公司节能减排新技术的研发和改进提供有力保障。我们预计公司2013-14年EPS约0.51元、0.66元,当前PE约30及23倍,维持“增持”评级。风险提示:新订单进程低于预期,股市系统性风险。