环保业利好将近迎板块修复利好 细分领域六股值得关注

　　国中水务：等待农村水处理项目落地 增持评级

　　2014-04-21 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：邵琳琳

　　[摘要]

　　业绩大幅增长：2013年实现营业收入5.89亿元，同比上升65.3%，实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比上升92.7%，实现基本每股收益0.1036元。

　　天地人股权收购大幅贡献业绩：业绩大幅增长的主要原因在于天地人股权收购合并报表。2013年7月底完成对天地人的全资收购，自8月份开始纳入财务报表合并范围，8-12月天地人实现净利润7103万元，占公司净利润总额的48.5%。全年来看，天地人营业收入3.23亿元，同比增长26.2%，净利润7805万元，同比增长26.7%。

　　多业务协同发展：(1)市政供排水业务：截至2013年底，新增宁阳、彰武污水项目和齐齐哈尔碾子山供排水一体化项目，在手合约对应的设计日处理水能力149.75万吨，较2012年底增加16万吨，上升12%。尽管有新项目投产，但由于会计调整和供水业务水价受限，、使得水价上调不足以覆盖人工和原材料涨价所带的成本上涨等影响，供排水和污水处理两项业务贡献毛利同比减少510万元，小幅下降4%。(2)中科国益：实现营业收入6792万元，同比上升46.1%，实现净利润1189万元，同比上升32.0%，贡献净利润同比增加260万元。

　　等待农村水处理项目落地：目前主要看点在于农村水处理，已经和山东省签订200个镇战略合作协议，并且采用和海外企业合作等方式获得水处理技术，预计4月份有望具体项目落地。目前农村水处理市场处于“跑马圈地”状态，公司具备技术优势和先行优势。预计公司传统水处理业务将保持平稳增长，提供稳定现金流，农村水务市场将为公司带来新的发展机遇。

　　投资建议：预计公司2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.22元和0.30元，对应PE为35.7倍、23.2倍和17.2倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价7.5元。

　　风险提示：解禁风险、项目进展低于预期等。